上周无新增IPO受理企业

头部券商中投行依赖度最高者：2025年报投行业务收入占比16.1%、利润占比16.9%。本期（7月27日-8月2日）上交所口径零新增IPO受理、今年累计受理仅243家、年内已终止审查48家，IPO项目储备与承销费收入直接承压，投行条线对收入贡献越高的券商受损越直接。

精品投行，2025年报投行业务收入占比13.4%，2025年IPO主承销金额196.61亿元/12家、位居行业第3（年报披露）；东吴证券2026-04-29研报指出其在股权项目发行收紧背景下已重点发力并购重组业务对冲。IPO受理零新增延续收紧，其保荐承销主业首当其冲。

山东省最大国有创投平台（山东国资背景），2025年报投资与资产管理业务收入占28.3%，按"融资-投资-管理-退出"模式以股权退出增值赚取收益；其年报披露2025年A股被投企业IPO案例900笔（同比+93.1%）。IPO是核心退出通道，本期零新增受理+年内48家终止审查直接拉长被投项目上市周期。

2025年报投行业务收入占比12.0%；开源证券2026-04-28研报显示其2025年IPO主承销家数并列行业第10、保荐代表人296名居行业第8，26Q1投行净收入3.44亿元同比+176%、IPO储备扩张依赖审核放行。受理零新增+终止审查加速（年内48家）直接压缩其IPO项目池与后续承销确认。

2025年报投行业务收入占8.8%；华泰证券2026-04-29研报指出其2025年A股IPO过会5家、北交所过会4家居行业第3，新增申报及在审IPO单数均进行业前十。北交所231家在审为各板块最大储备池，其IPO业务高度依赖审核放行节奏，本期零新增受理对其项目储备增长构成边际利空。

实为PE基金管理平台：2025年报私募投资管理业务收入占31.6%、利润占比高达82.2%，旗下西藏锦合在管基金规模超260亿元。IPO是基金投资项目的主要退出变现渠道，本期零新增受理及年内48家终止审查将延长退出周期、压制管理费外的投资收益兑现（carry）。

老牌PE机构昆吾九鼎，2025年报私募投资管理业务收入占41.3%，历史上与IPO节奏高度联动（IPO收紧即退出承压）。但公司处于*ST状态且2025年私募业务利润贡献为0、主业偏向地产施工，实质传导弱于鲁信创投/四川双马，关联主要体现在题材层面，投资风险偏高。