药明康德：全面上调2026年业绩指引 预计整体收入由513-530亿元上调至585-605亿元

事件主体。公司公告将2026年收入指引由513-530亿元上调至585-605亿元（增速18-22%→35-39%），资本开支上调至75-85亿元并提前启动常州新基地。2025年报TIDES业务收入113.7亿元（+96.0%）、在手订单580亿元（+28.8%），化学业务占收入80.2%、海外收入83.5%。公告当日主力净流入2.02亿元，5日累计净流入8.25亿元。

全球前列创新药原料药CDMO，定制研发生产收入占71%、海外收入73.8%。华福证券2026-06-09研报将凯莱英与药明康德同列为CDMO可比公司；药明康德大幅上调指引验证CXO行业景气与多肽/寡核苷酸订单放量，凯莱英小分子+多肽产能同步受益。

全流程一体化CRMO，实验室服务占收入57.9%、CMC占24.7%，海外收入84.8%，与药明康德同属全球一体化CXO龙头。行业研发外包率持续提升（Frost&Sullivan数据：2024年51.9%→2034年65.6%），共享CXO景气上行。

CDMO合同定制收入占75.8%（2025年报），年报将药明康德、凯莱英、博腾股份列为同行业可比公司；布局小分子、多肽及小核酸CDMO，直接受益于CXO龙头指引上调验证的全球新药研发生产外包需求扩张。

小分子原料药CDMO收入占90.4%，临床后期及商业化业务占67.6%，海外收入68.2%；被华福证券2026-06-09研报列为药明康德可比公司，受益于CXO板块景气共振与商业化订单放量趋势。

国内临床CRO龙头，临床试验技术服务与临床研究咨询合计占收入98.2%，为创新药企提供I-IV期临床服务。药明康德上调指引验证全球创新药研发景气回暖，临床研究外包需求同步受益。

国内非临床安全性评价CRO龙头，药物临床前研究服务占收入95.1%；美迪西2025年报将昭衍新药与药明康德同列为国内CRO领先企业，共享创新药研发外包景气上行。

临床前综合CRO，药物临床前研究占收入50.7%、药物探索与药学研究占49.3%；2025年报明确表述药明康德、康龙化成、美迪西、昭衍新药、泰格医药等为国内CRO领先企业，属直接同业证据，受益行业景气。

分子砌块/工具化合物销售占收入61.8%，原料药和中间体CDMO约占30%；年报披露为ADC Payload-Linker领域第一梯队、全球少数可攻克艾布林全合成企业。创新药研发与CDMO高景气带动分子砌块及ADC订单增长。

全球领先药物分子砌块供应商，药物开发及商业化阶段产品和服务占收入84%，海外收入72.7%，客户覆盖全球前二十大制药企业；CXO龙头订单放量验证行业需求，直接带动分子砌块与CDMO业务。

生物试剂龙头，重组蛋白占收入44.1%、CRO服务占31.1%、培养基类占3.9%，为全球药企新药研发提供重组蛋白/抗体/培养基等关键原料与技术服务，直接受益于创新药研发外包需求扩张。

色谱填料/层析介质国产龙头，2026Q1营收2.53亿元（+34.03%）、核心产品层析介质收入+54.79%；CXO及生物药产能扩张（药明康德资本开支上调至75-85亿元）带动纯化耗材国产替代需求。

CHO培养基占收入73.6%，2026Q1营收10,140万元（+21.18%），生物药CDMO产能建设直接带动培养基需求；公司高管团队含前药明康德财务副总监，与CXO生态深度关联。

制药装备龙头，主营冻干机、生物工艺设备及净化工程，制剂事业部收入占45.7%；药明康德2026年资本开支由65-75亿元上调至75-85亿元并提前启动常州新基地建设，制药装备及工程需求直接受益。

医药装备龙头，无菌制剂、检测包装及制药用水工程系统为主营；控股子公司楚天派特从事多肽合成装备。药明康德TIDES业务2025年收入113.7亿元（+96%）、指引上调下多肽产能扩张，直接拉动制药装备需求。