药明康德：2026年半年度净利润同比增长29.43%

事件主体。2026H1营收288.97亿元(+38.93%)、归母净利110.8亿元(+29.43%)，拟每10股派5.1元，增速远超2026年指引(收入513-530亿、持续经营+18-22%)隐含节奏；化学业务占2025年收入80.2%、海外收入83.5%，截至26Q1在手订单597.7亿(+23.6%)。业绩发布当日主力净流入2.02亿元，5日累计净流入8.25亿元，境外持仓10.57%。

全球性全流程CRMO龙头，与药明康德同处小分子药物发现+CMC+临床一体化赛道，2025年实验室服务占收入57.9%、海外收入84.8%；其2025年报印证行业整合(临床CRO备案企业较2021年峰值降69%)与订单回暖，与药明半年报高增互为CXO行业景气验证。

小分子CDMO龙头，2025年定制研发生产业务占收入71%、海外收入73.8%，与药明化学业务(WuXiChemistry占其收入80.2%)直接对标；天风证券2026-06-02研报指出小分子CDMO为CXO中增速最高细分，多肽/寡核苷酸等新分子放量带动行业订单持续改善。

国内临床CRO龙头，2025年临床试验技术服务+临床研究咨询合计占收入98%；2025年报披露客户早期询价积极性明显提高、药企出海需求增加，与药明康德验证的创新药研发外包回暖一致，直接受益临床阶段外包需求复苏。

端到端CDMO服务商，2025年小分子原料药业务占收入90.4%、临床后期及商业化业务占67.6%、海外收入68.2%，与药明D&M业务同受海外创新药商业化订单回暖驱动，行业景气传导因果距离短。

CDMO合同定制服务占2025年收入75.8%、海外收入76.8%，覆盖小分子/多肽/小核酸药物；作为药明康德同赛道CDMO供给方，受益GLP-1及多样化创新药管线带来的外包生产需求扩容。

国内非临床安全性评价龙头，2025年药物临床前研究服务占收入95.1%；为药明康德测试业务(占其收入8.9%)的直接竞品，新药IND申报回暖与临床前外包景气带动其订单改善，与药明业绩高增逻辑一致。

全球药物分子砌块龙头，2025年药物开发及商业化阶段产品与服务占收入84%、海外收入72.7%；分子砌块贯穿新药研发全生命周期，是CXO及药企研发的核心上游耗材，药明等头部CXO订单放量直接拉动砌块需求增长。

临床前CRO纯正标的，药物临床前CRO业务占2025年收入100%、海外收入47.1%；与药明临床前测试/药物发现同赛道，华福证券2026-06-09研报预计CXO行业增速约12-13%，研发外包渗透率提升直接利好其药物探索与临床前研究板块。

分子砌块和工具化合物占2025年收入61.8%，同时布局CDMO并助力国产首个ADC药物(荣昌生物纬迪西妥单抗)研发申报，客户为全球药企及CXO研发端；研发外包活跃度提升带动其产品+技术服务双轮增长。

国内多肽合成试剂龙头，2025年多肽合成试剂占收入73.4%；天风证券2026-06-02研报指出药明康德占GLP-1 CDMO约26%市场份额、TIDES多肽产量2025年预计超5.8万千克，多肽CDMO高景气直接拉动其多肽合成试剂与分子砌块需求。

药物分子砌块+科学试剂供应商，2025年报披露客户包括境内外药企、科研院所及CRO机构，分子砌块业务收入10.88亿元(+16.21%)；作为CXO研发端上游，受益医药外包渗透率提升(沙利文预计2034年达65%以上)带来的试剂耗材需求增长。