美国财政部拍卖三个月期国债，得标利率3.750%，投标倍数2.61；拍卖六个月期国债，得标利率3.855%，投标倍数2.98。

美元负债成本传导：2025年报明确大部分租赁债务以美元/日元/欧元计价、外币负债高于外币资产，美元兑人民币波动对财务费用影响大；2026Q1披露对24家飞机租赁SPV担保43.62亿美元(约301.82亿元)。美债3M/6M得标利率3.75%/3.855%确认美元短端利率高位，抬高其浮动利率租赁融资成本与汇兑压力。

2025年报披露外币带息债务总额折合人民币230.29亿元、美元带息负债占比87.73%，并明确美元利率变化将造成浮动利率贷款成本及未来融资成本变动从而影响财务费用。本次美国3M/6M国债得标利率3.75%/3.855%与其美元浮动负债定价直接挂钩。

2025年报确认外币债务产生汇兑差额、人民币对美元波动是汇兑损益主因；海外地区收入占31.5%可部分对冲外币支出。美元短端利率维持3.75%以上支撑美元走强，其美元负债成本与汇兑承压，但对冲能力优于南航、东航。

2025年报披露大部分租赁债务及部分贷款以美元结算、外币支出高于外币收入，美元兑人民币波动1%影响税前利润约6.47亿元；2025年靠人民币升值汇兑收益扭亏为盈，反向印证美元利率高企+人民币贬值环境下其财务费用与汇兑压力显著。