中金：8月A股行情可能进入大幅回调后的修复阶段

中金8月研报点名光通信为AI基础设施中高景气确定性最强环节；公司为全球高速光模块龙头，2025年报高端光通讯收发模块收入占比98.0%、利润99.3%，覆盖800G/1.6T，英伟达/CPO概念核心标的。7月下旬科技调整后拥挤度回落，研报建议修复阶段重点关注景气成长龙头。

光互联产品收入占比99.7%（2025年报），海外收入96.2%，为800G/1.6T高速光模块核心供应商、英伟达概念。研报将光通信列为AI基础设施高景气确定性较强环节，公司作为行业前二光模块供应商，在8月修复阶段行情中直接受益。

AI服务器/高速交换机高端PCB核心供应商：2025年报PCB收入占比95.8%，其中企业通讯市场板77.4%；2026-02公告投资新建高端PCB项目，瞄准高速运算服务器与下一代网络交换机增量需求。研报将PCB列为AI基础设施高景气环节，公司直接受益。

本研报发布方。研报判断8月A股进入大幅回调后修复阶段、超配证券行业，并明确看好受益资本市场向好的非银金融；公司2025年报股票业务利润占比51.2%、财富管理收入33.3%，市场修复直接增厚经纪与自营业务弹性。

2025年报PCB业务收入143.59亿元、同比+36.84%，明确受益AI算力基建浪潮、AI服务器订单显著增加。公司为国内PCB行业领先企业、通信与服务器高端板龙头，中金研报点名PCB高景气，直接受益于AI算力资本开支上行。

2026-06-25业绩预告：上半年归母净利55-60亿元，同比+2326%~2546%；PTA及聚酯产业链稳步复苏且行业新增产能几乎为零，文莱炼化受益东南亚成品油高盈利。研报将石化化工列为周期改善主线，近5日主力净流入1381万元印证资金回流。

全球光器件龙头，2025年报光通信元器件收入占比98.4%（光有源器件58.1%），产品覆盖光引擎封装、CPO高速光器件等光模块上游关键环节。研报点名光通信高景气，公司作为光模块产业链核心供应商，随下游需求放量同步受益。

国内输变电高端装备龙头，2025年报显示在超高压、特高压交直流输变电领域居行业领先地位，电气设备收入占比27.5%。研报将电网设备列为周期改善主线，公司直接受益于特高压骨干网加速建设与国家电网十五五4万亿投资。

电网自动化领域央企龙头，2025年报智能电网业务收入占比50.5%。国家电网十五五期间固定资产总投资4万亿元、较十四五增长40%，特高压与新型电力系统建设提速；研报超配电力电器设备，公司为电网投资核心受益标的。

工程机械全球龙头：2025年报挖掘机械收入占比38.5%、海外收入62.7%，混凝土机械稳居世界第一品牌、挖掘机全球销量冠军。研报将工程机械列为周期改善主线，公司在国内周期回升与出海双轮驱动下直接受益。

互联网零售券商龙头，2025年报证券经纪业务收入占比48.1%，另有基金代销（天天基金）业务。研报看好资本市场向好的非银金融、8月超配证券，市场修复期交投活跃度回升时公司经纪及金融电商业务弹性居行业前列。

国内创新药龙头，自研管线数量位列全球TOP25制药公司第二（Citeline），2025年报肿瘤药收入占比52.7%。研报指出创新药较多公司进入临床数据验证阶段、值得自下而上关注，公司临床管线密集兑现，直接匹配该主线。

全球MDI龙头，2025年报聚氨酯系列+石化系列收入合计占比78.3%。研报8月超配行业首位即基础化工，公司作为化工白马在产能周期底部回升、供需格局改善背景下具备估值修复弹性，直接对应超配方向。

国内黄金龙头，2025年报自产金业务利润占比91.0%，是国内唯一拥有4座累计产金破百吨矿山的企业。研报明确指出贵金属板块经历较多调整后也值得关注，公司在金价高位与调整后估值修复双重逻辑下直接受益。

全球铜金矿业龙头，2025年报金锭+金精矿合计利润占比43.1%，海外金矿项目（苏里南罗斯贝尔、哥伦比亚武里蒂卡等）持续放量。研报点名贵金属板块调整后值得关注，公司兼具铜金双景气与市值弹性，直接受益。