东吴电新重申电力设备板块观点，十五五电网投资超5万亿，特高压与GIL招标加速兑现
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2025年ESG报告披露研制世界首台±800kV/8GW柔性直流换流阀（全球容量最高纪录），世界首台IGCT混合换相换流阀(HCC)用于我国首个全国产化背靠背直流工程——河南灵宝换流站，直接对应新闻中约40GW/152亿元背靠背换流阀需求；直流输电系统收入占比6.8%。
柔性直流换流阀入选国家级制造业单项冠军，研发世界首套可控换相换流阀，参与全球首台±800kV/800万千瓦CLCC获评央企十大国之重器，直接受益国网2026年前三批特高压中标292.6亿元中换流阀40.2亿元招标；2025年报智能电网业务收入占比50.5%，为换流阀/背靠背换流阀核心龙头。
2025-11-29中标公告显示下属8家子公司中标换流变压器、换流阀、直流穿墙套管、电容器、避雷器等产品，总中标金额29.80亿元；主导产品含特高压交直流输变电设备，2025年报变压器收入占42.3%、电力电子器件16.7%，为第三批特高压招标换流阀40.2亿+换流变35.4亿的核心中标方。
GIL绝对龙头：2015年国内率先研发出10kV-1100kV全系列GIL，220kV三相共箱GIL为国际首创，参与全球电压等级最高的1000kV苏通GIL综合管廊工程；2025年报GIL产品及系统服务收入占25.6%、利润占38.7%，直接对应新闻中西南水风光基地带动GIL约2800公里、价值量超300亿元需求。
2025年报披露直流换流变压器和平波电抗器应用于直流电网建设，并产销柔性直流换流阀；电气设备业务收入占27.5%，为换流变主力厂商，直接受益十五五两网投资超5万亿元及第三批特高压招标中换流变35.4亿元订单放量。
2026-04-01公告：国网2026年特高压项目第一次设备招标中标组合电器、隔离开关、避雷器等合计1.31亿元；2025-11-29公告：特高压第四次设备招标中标7.73亿元（组合电器、交直流断路器、直流穿墙套管）；产品覆盖40.5-1100kV GIS及GIL，高压板块收入占61.9%。
主导产品为110kV-1000kV超高压、大容量变压器，自主研制陇东-山东工程庆阳站±800kV高端换流变压器、川渝工程全球首台高海拔特高压现场组装变压器；输变电产品收入占98.9%，直接受益换流变招标金额35.4亿元及南疆-川渝等直流通道建设。
2025年报披露中标南网±800kV柔直换流变阀侧套管并应用于藏粤工程；主营含1000kV及以下GIS和GIL、±800kV及以下交直流套管、直流断路器；开关类业务收入占41.5%，兼具特高压开关、GIL与柔直套管多线受益。
2025年报自述为特高压直流输电工程核心设备换流阀的关键元器件核心供应商，高压直流阀用晶闸管应用于超高压/特高压直流输电工程，精准击穿旁路晶闸管已用于多项国家级特高压柔直重点工程；电力电子器件收入占87.1%，换流阀40.2亿招标放量直接拉动其器件需求。
2026-02-07公告：国网特高压项目第五次材料招标预中标瓷绝缘子187,000余片、金额约8,800万元；悬瓷绝缘子收入占82.8%，特高压线路材料供应商，直接受益南疆-川渝、巴丹吉林-川渝、库布齐-上海等直流通道推进。
2026-03-11公告：中标藏东南至粤港澳大湾区±800kV特高压直流工程800kV直流钢管塔包1、角钢塔包25/26，金额约2.9亿元、占2024年营收8.97%；角钢塔+钢管塔收入合计占比超65%，为特高压线路铁塔主力供应商。
2026-03-12公告：中标藏东南至粤港澳大湾区±800kV特高压直流输电工程800kV直流钢管塔包4、角钢塔包4/18，中标金额2.09亿元；主营含输电线路铁塔（角钢塔收入占16.1%、钢管塔5.9%），直接受益特高压直流通道批量建设。
2026-02-07公告：国网特高压第五次材料招标及2026年输变电项目第一次装置性材料招标预中标；2025年报特高压、超高压工程用线缆收入占27.8%、利润占比40.8%，为特高压导线核心供应商。
2025年报披露直流输电换流阀液冷系统应用于高压/超高压/特高压直流输电工程及背靠背高压直流联网工程、柔性直流输电工程；电力电子散热器收入占57.9%，为换流阀核心配套环节，随40.2亿换流阀招标与152亿背靠背换流阀需求放量。
主营特高压交直流避雷器、换流阀避雷器及直流断路器避雷器（2025年报），避雷器收入占56.1%；近三年在国网输变电设备及特高压设备招标中中标份额累计排名前列，为特高压换流站配套受益标的。