诺和诺德上调2026年调整后销售额和调整后营业利润预期

全球多肽CDMO龙头，2025年报披露TIDES业务（寡核苷酸+多肽）收入113.7亿元、同比+96%，多肽固相合成反应釜总体积超100,000L。诺和诺德因GLP-1销售上调2026年业绩指引，直接强化多肽CDMO外包景气，公司是承接全球GLP-1放量产能的核心受益方。

2025年报显示司美格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽等仿制原料药已出口俄罗斯、欧美、韩国，11个品种获美国DMF激活备案；原料药收入占比55.1%、国外收入占比53.8%。GLP-1原研放量与专利到期双击，直接提升其仿制药原料药出口需求。

控股深圳健元切入多肽API+CDMO，司美格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽已完成韩国/加拿大/俄罗斯/印度等全球主要市场DMF备案，扩产后产能超10吨（国金证券2026-03-25研报）；2025年报医药生物收入占比23.2%，司美格鲁肽等原研2026年专利到期带来仿制原料药需求激增。

司美格鲁肽注射液（减重适应症）III期完成全部受试者入组，已与三生蔓迪签署委托生产供应协议（2025-08-20公告）；替尔泊肽、司美格鲁肽制剂推进国际化。2025年报原料药收入占比45.3%、国外收入61.9%，多肽出口直接受益于GLP-1市场扩容。

国内多肽原料药出口龙头之一，2025年报披露原料药销往美国、印度、加拿大、欧洲，客户含Teva、Dr.Reddy、Cipla等全球知名药企，原料药及中间体收入占比61.8%。GLP-1全球需求上行及专利到期直接利好其多肽API出口。注意公司处于ST状态，风险较高。

基于生物法合成开发GLP-1酶及司美格鲁肽P29中间体，已应用于国内数十家客户中试及验证批生产，国内同类原料市占率第一（浙商证券2026-06-15研报）。作为GLP-1上游生物合成原料核心供应商，直接受益于诺和诺德及国产GLP-1放量。

国产GLP-1管线最全的公司之一：利拉鲁肽已于2023年12月获批（国产第二家，华泰证券2026-04-20研报），司美格鲁肽类似药THDB0225降糖适应症即将NDA，GLP-1/GIP双靶点THDBH120减重II期完成全部入组。GLP-1品类扩容直接提升其管线价值。

2025年报披露司美格鲁肽注射液糖尿病适应症上市申请已于2025年3月获受理并通过临床核查，体重管理适应症上市申请于2026年4月获受理。公司是国内GLP-1仿制/创新布局最前沿药企之一，GLP-1市场预期上修直接受益。

国内多肽合成试剂龙头，多肽合成试剂收入占比73.4%（2025年报），并布局GLP-1中间体、非天然氨基酸等特色产品，客户覆盖全球CRO/CDMO。诺和诺德GLP-1放量带动多肽药物研发生产规模，直接拉动其合成试剂销量。

自研GLP-1RA博凡格鲁肽（GZR18，每两周一次）正开展肥胖/超重及2型糖尿病III期临床，新增OSA适应症获临床批件（2026-03-25公告），项目累计研发投入6.85亿元。GLP-1赛道景气上修提升其核心管线估值。

GLP-1/GIP双激动剂瑞普泊肽（HRS9531）从临床到首个适应症NDA受理仅3.7年（2026-03-26公告），为国产GLP-1减重/降糖第一梯队。诺和诺德上调GLP-1预期验证赛道空间，公司作为国产头部创新药企直接受益。

司美格鲁肽糖尿病适应症2025年获批上市，减重适应症临床推进中（中金公司2026-04-03研报），是国内最早获批司美格鲁肽仿制药的药企之一。GLP-1市场扩容直接贡献其制剂收入增量。

自研GLP-1创新药BGM0504两项II期研究显示2型糖尿病中降糖疗效初步优于司美格鲁肽，并在超重/肥胖人群展现体重管理潜力（2025年报）。GLP-1赛道景气提升直接利好其代谢领域核心管线。

2025年报披露提供多肽合成固相载体、色谱填料、层析介质等生命科学产品，其中固相合成载体用于多肽及核酸药物合成。GLP-1类多肽药物放量扩产催生固相合成载体旺盛需求，公司是该环节国内主要供应商。