中信建投研报预计2026H2碳酸锂供给缺口逐步放大，Q4达峰值，2027年仍供不应求

全球锂资源龙头，2025年报锂矿收入占44.7%但贡献59.9%利润，控股泰利森格林布什全球低成本硬岩锂矿、锂精矿基本自给；主营即碳酸锂/氢氧化锂产销，中信建投预测2026H2碳酸锂价格区间15-20万元/吨、Q4缺口达峰值，直接对应其吨利润弹性，是缺口逻辑最直接受益标的。

全球最大金属锂、国内最大氢氧化锂生产商，2025年报锂系列产品收入占55.8%、利润55.1%；资源遍及澳大利亚、阿根廷、马里、江西、青海等地，拥有锂辉石/云母/盐湖/回收全品类提锂技术，供给缺口扩大下锂盐量价齐升空间大。

联储证券2026-05-07研报：26Q1归母净利5.08亿元同比+276.68%，电池级碳酸锂均价15.76万元/吨同比+107.96%；2025年报锂电新能源原料收入占比48.9%；津巴布韦Bikita锂矿+东鹏新材/春鹏锂业冶炼一体化，2026H2价格上行的业绩弹性居前。

2025年报碳酸锂收入占21.8%却贡献46.0%利润，采选冶一体化云母提锂（自有锂瓷石矿）。东吴证券2026-04-28研报：26Q1碳酸锂出货0.6万吨+、均价约14万/吨、单吨利润近7万元，27年底产能规划扩至5万吨+，直接受益2026H2锂价上行。

2025年报锂盐收入占比100%，为最纯锂盐标的；遂宁盛新3万吨+致远锂业4.2万吨锂盐产能，自有业隆沟锂辉石矿在产；华鑫证券2026-04-25研报：木绒锂矿（氧化锂资源量98.96万吨）即将开工，涨价周期下业绩弹性直接。

中国最大盐湖提锂+钾肥企业（察尔汗盐湖），中国五矿控股；2025年报锂产品收入占18.8%、利润16.9%；盐湖提锂成本低，中信建投预测价格升至15-20万元/吨时利润显著增厚，是缺口逻辑下的低成本资源龙头。

东吴证券2026-04-18研报：26Q1碳酸锂均价14.9万元/吨、成本4.9万元/吨、毛利率62.6%、单吨毛利8.3万元，按均价15万测算26年碳酸锂贡献10亿+利润；麻米措盐湖提锂项目推进，2025年报碳酸锂收入占16.6%，涨价弹性大。

2025年报锂精矿收入占91.2%、利润95.1%，为高纯度锂资源标的；控股融达锂业拥有甲基卡134号脉锂辉石矿（国内品位最优锂辉石矿之一），采选产能满产运行，锂价上行直接增厚业绩，弹性集中。

2025年报锂行业收入占56.5%、利润31.3%，锂盐+民爆双主业；雅化锂业为全球锂盐主要供应商（特斯拉供应链），并布局津巴布韦等海外锂资源，2026H2锂价上移带动锂盐板块利润弹性释放。

中信建投2026-05-08研报（与本次报告同机构）覆盖：湖南鸡脚山（碳酸锂当量324.43万吨）+四川加达（148.42万吨LCE）双锂矿合计超472万吨LCE，选矿预计26Q4投产、冶炼同步试生产，是缺口逻辑下增量弹性最大的新锂资源标的。

2025年报锂电材料收入占87.8%、利润73.3%；控股天宜锂业为氢氧化锂头部厂商（宁德时代概念股），绑定上游锂精矿长协资源，锂价上行直接改善锂电材料板块盈利。

中邮证券2026-04-28研报：锂板块规划2026年当量碳酸锂产量12万吨、2028年27-32万吨，阿根廷3Q、西藏拉果措、湖南湘源、刚果(金)马诺诺多项目爬坡，2027年仍供不应求的预判利好其锂资源持续兑现，锂成新利润引擎。

2025年报锂产品收入占30.1%但贡献51.6%利润；子公司湖南永杉（湖南首个锂盐项目）一期2.5万吨投产、二期达产后4.5万吨/年，供应容百、当升、长远锂科等TOP5三元正极客户；2025年产能利用率及产销量同比大幅提升，锂价上行直接增厚利润。

参股蓝科锂业（察尔汗盐湖碳酸锂），2025年报锂电池材料收入占13.7%、利润6.5%；蓝科锂业低成本盐湖提锂贡献投资收益，2026H2锂价升至15-20万元/吨区间将直接增厚其参股收益，属资金收益类关联。

2025年报自述为全球领先的盐湖提锂技术提供商，吸附法提锂整线从青海盐湖推广至西藏、南美盐湖，已签订多个盐湖卤水提锂产业化订单；供给缺口推动盐湖扩产→吸附装置/材料需求增加，为扩产周期受益的技术装备标的（两跳传导）。