美国将于本月下旬起禁止出口钨废料和电池碎片

钨全产业链龙头，2025年报钨钼业务收入42.4%、利润占比67.3%为第一利润源；自有钨精矿年产量约1.2万吨（太平洋证券2026-06-18研报）。年报记载2025年2月4日中国对仲钨酸铵等钨产品实施出口管制后全年钨出口量同比-27.51%，中美双向管制下钨战略价值重估；国信证券2026-06-03研报指2026Q1钨价均价74万元/吨、净利同比+183%；近4日主力净流入8.3亿。

全球城市矿山与电池回收龙头，2025-09-18公告与美企ASCEND ELEMENTS签署MOU，共建欧洲'拆解与黑粉制造体系'并'积极探索在美国合作推进锂离子电池回收'，与新闻'黑粉强制本土销售'直接呼应；2025年报关键金属提取与回收收入34.8%、动力电池综合利用3.4%、钨资源回收(APT/碳化钨粉)6.6%，国外收入占比34.5%。

中国五矿旗下钨产业运营平台，管理范围内钨矿山保有资源量123万吨、占全国查明量11%，2025年10月收购远景钨业(WO3储量15万吨)提升原料自给率；银河证券2026-04-30研报指2025年国内钨精矿均价同比+59%、2026Q1环比+118%，量价齐升。美国禁出口钨废料强化全球钨供给收紧逻辑；近4日主力净流入3.9亿。

钨矿采选-冶炼-制粉-硬质合金一体化骨干企业，商务部批准的'钨品国营贸易出口资格企业'；2025年报有色金属采掘冶炼加工收入占比94.5%，主营钨精矿/仲钨酸铵/氧化钨/碳化钨粉/硬质合金，并推进淘锡坑、新安子等矿区资源整合，钨价上行直接增厚采选与冶炼利润。

2025年报确认'在全国八大城市建立退役电池综合回收利用基地，磷酸铁锂回收市场占有率行业领先，锂综合回收率94%、镍钴金属回收率99%'；锂电池回收为5大业务板块之一，黑粉(black mass)正是退役锂电池破碎回收的关键中间品，全球锂电回收材料本土化趋势强化其资源闭环价值。

商务部认定的全国16家钨及钨制品国营贸易出口企业之一、广东省最大钨制品生产和出口企业，主营氧化钨/钨粉/碳化钨粉/硬质合金全产业链；2026Q1季报确认'钨价上涨'影响成本与收入，2025年报国外收入占比20.8%，对全球钨价弹性大，美国禁出口钨废料助推钨价上行直接受益。

2025可持续发展报告确认'扩大华友循环产能、建设废旧动力电池回收网络，提高锂、钴、镍金属回收率'；公司五大板块含循环产业，覆盖电池全生命周期镍钴锂资源回收再利用，2025年报海外收入占比62.4%，是全球黑粉/镍钴锂循环材料重要参与者，受益于电池回收材料战略价值提升。

2025年报明确'公司电池黑粉原料的采购定价，主要依据其所含钴、镍、锂金属量及对应基准价确定'，是A股少数直接以电池黑粉为采购原料的钴盐龙头（氯化钴/硫酸钴/四氧化三钴）；美国禁出口黑粉改变全球黑粉供给与定价，直接作用于其原料采购环节，属黑粉产业链核心相关方。

锂电池回收、梯次利用、再生利用为公司两大主业之一，2025年报锂电池循环事业部收入占比17.1%；业务覆盖锂电回收处理与黑粉加工环节，布局退役动力电池回收基地，属于电池回收材料主题的直接参与方，受益于全球锂电回收材料战略化、本土化趋势。