百济神州：预计2026年度营业收入449亿元-462亿元

新闻直接主体。预计2026年营收449-462亿元（即此前上调的63-65亿美元指引），核心驱动为百悦泽®美国市场领先地位及欧洲扩张；2026Q1营收105.44亿元(+31%)、归母净利16.08亿元扭亏（银河证券2026-05-12点评），泽布替尼Q1全球销售10.95亿美元、BTKi新患市场份额全球第一（天风证券2026-06-15研报）；公告日主力净流入1.51亿元。

A股另一家BTK抑制剂公司，自研奥布替尼（宜诺凯）已在中国获批4个淋巴瘤适应症（2025年报摘要）；2025-12-15公告奥布替尼治SLE IIb期达主要终点、为全球首个II期展示显著疗效的BTK抑制剂；2025年报技术授权收入占38.1%。百悦泽全球收入连超10亿美元验证BTK赛道空间与出海路径，板块景气与授权模式同受强化。

卡瑞利珠单抗（艾瑞卡）与百济替雷利珠单抗（百泽安）同属PD-1抑制剂直接竞品；百济全球商业化成功验证国产创新药出海模式，恒瑞2025中报专利许可收入占比12.6%、国外收入占比16.3%（个股档案），持续落地海外license-out，出海逻辑获板块交叉验证。

A股创新药出海授权标杆：2025年报知识产权授权收入占比84.3%、国外收入占比84.8%（主要来自BL-B01D1授权BMS）；2026-04-02公告iza-bren（BL-B01D1）EGFR×HER3双抗ADC获2个II/III期临床批件。百济营收指引验证中国创新药全球商业化模式价值重估，直接利好同类出海授权标的。

特瑞普利单抗（拓益）为我国首个在中美欧获批上市的PD-1抑制剂（个股档案），与百济替雷利珠单抗同属PD-1出海阵营；2025年报国外收入占比7.6%。百济指引确认国产创新药全球放量路径，PD-1海外商业化赛道的景气获交叉验证。