美联储官员卡什卡里：现在是时候开始逐步上调利率了

国内黄金龙头，2026Q1季报显示利润总额同比+67.04%、归母净利+40.87%，主因金价上涨；太平洋证券2026-05-22研报明确指出"近期黄金价格受美联储加息预期压制，但美元信用走弱、央行持续购金支持长期走牛"。美联储重启加息直接作用于其核心定价变量，近5日主力净流入2.23亿元反映市场多空博弈。

2025年报黄金收入占比89.7%；2026Q1归母净利9.88亿元同比+104.43%（西部证券2026-04-29点评）。联储证券2026-04-27研报指出新任美联储主席人选沃什（即新闻中表态者）强化鹰派预期、压制金价，公司作为金价高弹性国际化金矿（老挝/加纳），境外持仓占比5.77%显著高于市场均值，对美联储政策高度敏感。

央企黄金龙头，2025年矿山金产量18.40吨、矿山业务毛利率53.90%（华泰证券2026-04-30研报）；2025年国际金价全年上涨64.22%驱动盈利释放。卡什卡里加息表态短期压制金价，但公司依托中国黄金集团资源平台、成本优势突出，长期受益央行购金与避险需求，抗金价波动能力强。

华泰证券2026-04-22研报指出央行/机构增配能冲抵"可能的加息"对金价压制，若可投资黄金占比达4.3-4.8%，金价有望升至5400-6800美元/盎司；公司1Q26营收同比+37.41%、黄金产品毛利率高达84.56%。美联储利率走向是其金价定价核心变量，加息预期强化直接影响其盈利预期。

2025年报黄金收入占比93.7%、黄金开采业务贡献利润95.8%，为国内十大黄金矿山企业；2026-04-10公告开展贵金属套期保值以对冲金价波动。美元走强/加息预期直接压制金价，公司盈利对金价敏感度极高，但同时拥有全球第二大锑矿业务与套保工具提供部分对冲。

2025年报国外收入占比97.5%、利润93.2%，产品主要销往北美欧洲；公司年报亲述"美联储加息→美国房贷利率提升→成屋及新屋成交量下滑→PVC弹性地板需求承压"的完整传导链。若美联储重启加息，将直接压制其最大终端市场美国地产景气度，业务传导路径明确。

2026-03-28公告披露出口业务占主营业务比重超七成、主要采用美元结算；2025年报国外收入66.6%、国外利润75.5%。若美联储加息推升美元、人民币被动贬值，公司出口价格竞争力与汇兑收益边际受益，但公司同步开展外汇套期保值对冲汇率波动，受益弹性有限，属间接汇率传导。