西门子能源FY26 Q3订单创单季新高，燃气服务订单99.7亿欧元创纪录，盈利能力跨越式提升

2025年报明确：作为西门子能源F/H级重型燃气轮机透平叶片在中国的唯一供应商，多型号已突破并即将大规模量产，并受邀出席西门子能源海南总装基地开工仪式。公司高温合金产品及精密铸钢件收入占61.8%、海外收入占51.1%，西门子燃机订单99.7亿欧元创纪录直接带动其透平叶片放量。

2026年以来与美国四个客户签署燃气轮机发电机组合同累计超9亿美元，2025年11月至2026年4月六笔北美燃机订单累计超11亿美元（国海证券2026-05-05/方正证券2026-05-29研报）；研报确认公司与西门子能源签署战略协议深化燃气发电合作。2025年报称成立敏电能源子集团聚焦数据中心供电，与西门子燃机需求同源受益。

高温合金精密铸造叶片龙头：承接龙江广瀚（中国动力托管）2MW-40MW全系列燃机叶片并获'金牌供应商'称号，进入东方电气、上海电气、杭汽等主机厂供应商体系；2025年报称'AI时代带来电力需求大幅增长，直接拉动燃机涡轮叶片、涡轮盘等关键部件需求激增'，与西门子燃机订单创纪录同受益。

国内中小型燃气轮机龙头，自研CGT25系列（5-50MW）累计交付数十台套并进入海外市场；2025年燃机新签订单同比+40.7%；拥有SIEMENS、三菱日立等国际厂商2.5MW-110MW功率段产品系统集成供货能力，托管燃机核心机生产主体龙江广瀚（中信建投2026-05-24研报）。西门子能源订单爆发印证全球燃机高景气向国内整机传导。

2025-11-05公告与西门子能源公司及西门子能源加拿大签署《燃机项目开发协议》及《框架订单协议》，直接进入西门子燃机供应链；公司拥有4万吨大型模锻装备，具备燃机盘件/叶片等难变形材料锻件能力，全球燃机在手订单1620亿欧元背景下框架订单具备落地弹性。

燃气轮机锻件2025年收入占比13.7%（利润13.0%），是全球商用航空发动机机匣及环形锻件在亚太地区的主要供应商之一，燃机环形锻件进入国际主机厂供应链；海外收入占44.8%，西门子能源燃机设备在手订单及预留槽位合计95GW带动燃机锻件需求持续增长。

燃机用高温合金业务2025年收入占比20.3%、利润占比35.8%；是国家'两机重大专项'关键材料研制任务承接单位、工业强基航空发动机和燃气轮机耐高温叶片'一条龙'应用计划示范企业，燃机订单高景气直接拉动其高温合金母合金与变形高温合金放量。

2025年报称公司是'国内唯一具备成熟的全生命周期供货及服务能力的重型燃机供应商'，中标河北建投新天抚宁、安徽淮河能源芜湖、河北建投新天北戴河等多个大F燃机项目；子公司上海电气燃气轮机有限公司为国内重型燃机主要制造主体，受益全球燃机订单高景气与国内AI电力需求。

燃机业务2025年收入占比7.8%、利润5.4%，为国内重型燃机整机主机厂（F级及自主G50燃机）；万泽股份年报确认已进入其供应商体系。全球数据中心与中东/亚洲大型电厂燃机需求爆发，将提升国内燃机整机订单及自主燃机产业化进度。

主营铸造/变形高温合金（K4169、K4648等牌号），产品应用于航空发动机、燃气轮机、核电等军用及高端民用领域；超纯净高温合金产业化处于国内先进水平，大型复杂薄壁精密铸件近净型铸造技术国内领先，燃机扩产直接拉动高温合金材料需求。

主营高温及高性能合金材料，产品广泛应用于燃气轮机及汽轮机、航空航天等高端装备；高返回比再生高温合金制备技术国内领先，募投8000吨超纯净高性能高温合金建设项目（投资13.5亿元），燃机需求上行带动高温合金材料订单增长。

新闻将公司列为燃机原材料映射标的：电熔氧化锆产品收入占比83.6%，锆系材料是高温合金精密铸造（燃机叶片铸造用陶瓷型芯/型壳）的关键辅料，公司为国内电熔氧化锆主要生产商，间接受益全球燃机扩产带来的铸造辅料需求。

新闻将公司列为燃机原材料映射标的：钽是Inconel等高温合金涡轮叶片的关键合金元素，公司为国内最大钽铌研发制造基地（钽铌及其合金制品收入占98.4%），经营范围含高温合金抗氧化涂层，燃机零部件扩产拉动钽材料及涂层需求。