东吴电子强烈看好杰华特：国产GPU DrMOS最强弹性标的，远期看1500亿市值

新闻主推标的。东吴证券2026-06-14深度报告《乘国产算力芯片之风 平台型模拟龙头展DRMOS宏图》看好27/28年DrMOS在国产算力客户份额提升。2025年报DC/DC芯片收入占比53.3%，为全球少数能提供车规多相+DrMOS整体解决方案厂商，已推出国产首套Intel服务器CPU多相电源方案(JWH7079/JWH6376)，是DrMOS国产替代最强弹性标的。

新闻同日获东吴电子推荐。公司是全球唯一同时覆盖PCB、IC载板、先进封装及掩膜版制版四大场景的直写光刻设备企业（灼识咨询数据）。2025年报显示PCB收入占76.7%，AI服务器驱动PCB向20层以上/HDI Any-layer/类载板(SLP)演进；WLP设备批量交付并助力头部厂商类CoWoS-L量产、IC载板LDI设备MAS6P在头部客户验收量产，直接受益AI算力与先进封装扩产。

新闻同日获东吴电子推荐。国内以太网交换芯片龙头，2025年报该业务收入占比72.3%。山西证券2026-06-03研报称其为以太网交换芯片国产替代先锋，高端旗舰芯片受益国产算力投入加码下SCALEUP超节点（OISA等GPU卡间互联协议）需求爆发，与国产GPU算力集群建设直接共振。

DrMOS国产替代同赛道直接竞品。2025年报（2026-03-14披露）称公司2025年重磅推出12款AI计算能源核心新品，首家完成服务器一次/二次/三次电源全链路布局，含70/90A Cu-Clip DrMOS、8/12/16多相VRM、1700V SiC辅源等，卡位高算力服务器电源，与杰华特共享AI电源国产替代景气逻辑。

DrMOS同赛道竞品。2025年报明确多相电源控制器、DrMOS、大电流DC-DC转换器为GPU/CPU提供稳定供电，并配套光模块DSP支撑800G/1.6T高速互联；2025年电源管理产品收入占比34.9%，在AI服务器供电与国产GPU电源管理环节与杰华特直接竞争。

DrMOS同赛道竞品。2025年报称数字多相控制器与DrMOS已成为AI服务器供电系统标配，国产替代迎来战略级窗口期；公司2025年高性能计算电源芯片收入占比6.1%，并布局DC/DC及多相控制器，与杰华特同享国产GPU电源芯片放量逻辑。

DrMOS同赛道布局者。2026-01-16可转债审核问询函回复披露募投项目聚焦多相控制器及DrMOS、大电流DC-DC、高压电源，应用于智能算力领域；但2025年报智能算力收入占比仅0.1%，属前瞻布局、当前业绩贡献小，故降分。

国产GPU厂商（杰华特DrMOS的下游目标客户）。2025-12-05科创板上市，主营全功能GPU研发销售；国盛证券2026-05-19研报称其受益GPU国产化率上行与AI端侧爆发，集群订单持续放量，正是新闻所述"国产GPU出货倍增"逻辑的受益方，带动DrMOS需求。

国产通用GPU领军（杰华特DrMOS下游客户）。2025-12-17上市，GPU产品及配件收入占99.2%；国盛证券2026-05-20研报称曦云C600系列（全国产工艺）预计2026上半年量产销售，国产芯渗透率加速，为DrMOS放量提供需求侧支撑。

DrMOS晶圆代工环节。2025-08-16持续督导报告披露中国首个55nm BCD集成DrMOS芯片通过客户验证，AI服务器及AI加速卡电源管理芯片已大规模量产（晶圆代工收入占73.1%），为DrMOS国产替代提供产能平台支撑，与新闻强调的"产能储备"逻辑呼应。

国产算力龙头（CPU+DCU），处理器收入占比99.9%；国投证券2026-04-27研报指出其CPU+DCU双轮驱动、受益AI算力需求与国产替代加速。作为国产GPU/DCU出货的主力之一，是杰华特多相电源与DrMOS国产替代的核心需求方，属下游生态传导。