刚果（金）禁止铜精矿、钴精矿出口，LME铜创1月29日以来新高

全球最大钴生产商、刚果(金)TFM/KFM矿山运营方，2025年报显示刚果地区贡献利润69.4%、铜金相关产品利润61.5%。其出口产品为阴极铜和氢氧化钴(成品而非精矿)，不受禁令直接限制，LME铜创1月29日以来新高叠加钴价上行，双重受益。

公司简介明确持有刚果(金)卡莫阿铜矿及科卢韦齐铜矿，2025年报铜精矿贡献利润28.4%居各产品首位；LME铜涨至14297美元/吨创1月29日以来新高，铜价上行直接增厚全球铜矿龙头盈利。

非洲钴铜资源开发为公司上控资源先行地，2025年报披露刚果(金)PE527矿权(鲁库尼铜矿/鲁苏西堆存矿/MIKAS尾矿)自供钴铜矿料，产粗制氢氧化钴与电积铜；钴产品利润占比13.1%、铜产品8.3%，钴价回升+铜价新高双受益。

公司为刚果(金)最早拥有湿法铜钴冶炼能力的中资企业，在刚果金租赁开采铜钴矿石；2025年报电积铜收入占比63.8%、钴产品34.4%。禁令收紧钴原料供给+铜价创新高，公司铜钴产品量价齐升。

2025年报披露子公司刚果腾远在刚果(金)当地将铜钴矿加工为电积铜销售；钴产品收入占比46%、铜产品42.4%。公司年报判断钴供需将从过剩转向紧平衡甚至短缺，禁令进一步推升钴价，公司直接受益。

2025年报披露在产刚果(金)Dikulushi铜矿与Lonshi铜矿，铜精矿及磷矿石销售利润占比66.4%；DRC铜矿产能直接受益于LME铜价创1月29日以来新高，资源开发业务利润弹性显著。

2025年报披露在刚果(金)露天开采铜钴原矿并采冶一体化，CCR/CCM/BMS项目产出阴极铜与粗制氢氧化钴；铜产品利润占比70.8%、钴材料9.5%，铜钴价格双涨直接增厚盈利。

2025年报将刚果(金)华刚矿业列为重要联营企业(流动资产132.5亿元)，称'华刚矿业项目实现稳产稳销'；华刚矿业为DRC大型铜钴矿，铜钴价格上涨将直接增厚公司联营投资收益。

公司运营刚果(金)希图鲁铜钴矿，2025年报阴极铜收入占比49.3%、氢氧化钴7.1%、电钴0.5%；铜价新高与钴供给收紧共振，DRC矿山产品售价(挂钩LME铜价)提升直接增厚业绩。

2025年报将华刚矿业股份有限公司列为联营企业(流动资产132.5亿元)，间接持有刚果(金)铜钴矿权益；铜钴价格上涨提升联营企业盈利，公司按权益法确认的投资收益将增厚。

国内铜矿采选冶一体化企业(玉龙铜矿等自有矿山)，2025年报铜类产品收入占比70.1%、利润60.5%；LME铜创1月29日以来新高带动铜价中枢上移，自有矿资源直接享受价格上涨红利。