宇树科技王兴兴：公司采用“以销定产+安全库存”的生产计划模式

宇树科技科创板IPO独家保荐机构：华源证券2026-06-02研报明确'中信证券独家保荐超聚变、宇树科技等硬科技企业，6月1日宇树科技过会，有望贡献承销保荐收入和潜在跟投收益'。今日宇树网上路演披露生产模式，标志IPO已进入发行定价阶段，作为独家保荐人直接兑现承销费及科创板强制跟投浮盈，因果距离1。

公司2025-04-29 ESG报告明确披露'子公司远鉴视觉与宇树机器人合作推出FZMotion具身智能数据采集解决方案'，为公告实证的直接生态合作。国投证券2026-06-15研报指出其光学运动捕捉是'具身智能从研发到量产不可或缺的基础设施'。宇树以销定产扩产，具身智能数据采集需求同步放大，机器视觉收入占比80.6%（2025年报）。

申万宏源2026-03-20研报披露'锐科激光与宇树科技强强联合，依托全产业链激光技术优势与宇树仿生具身智能核心能力，定制专属激光+具身智能一体化解决方案，深耕民防、安防、应急救援场景'，并在光博会首次引入'激光+AI智能体'互动演示。与宇树为直接联合方案合作方（研报二级证据，合作规模未量化）。

国内谐波减速器龙头，2025年全球市占率约12%（国泰海通2026-06-03）；2026Q1营收+42.96%，公告明示主因'具身智能机器人业务规模大幅增长'；国金证券2026-04-22研报称其获评'2025中国人形机器人配套供应商TOP1'，已为多家头部具身智能企业核心供应商。谐波减速器是人形机器人关节核心部件，宇树整机放量直接拉动其外采需求。

3D视觉感知龙头，公司2025-12-19定增文件将'宇树科技H1机器人登上央视春晚'列为人形机器人产业标志性事件，并定位自身'率先实现机器人3D视觉感知商业化落地，成为人形机器人视觉感知标杆性解决方案'。国投证券2026-04-28研报确认其双目结构光相机已与智元、优必选等多家机器人客户适配，浙商证券测算人形机器人3D视觉传感器2030年市场空间91.5亿元（CAGR 132%）。

2025年报披露'机器人核心部件产品已进入国内80%主流人形机器人厂商的供应体系'；华泰证券2026-04-24研报称其无框力矩电机25年交付超12万台、在建产能200万台，行星/谐波关节模组已获数十家客户订单规模化供货；2025年10月公告在东莞投建'人形机器人核心零部件研发智造基地'。无框电机及关节模组为人形机器人核心部件，直接受益宇树扩产。

2025年报披露人形机器人核心驱动模组（灵巧手核心驱动模组，可实现传动轴六自由度灵活运动）及仿生机器人灵巧手产品，并公告募投巩固'微型传动与智能驱动融合'全球领先地位、抢占人形机器人市场。主营微型传动系统（收入占比60.1%）+精密注塑件（34.7%），与人形机器人灵巧手及关节部件需求高度匹配，宇树整机放量拉动模组外采。

公司2025年度ESG报告（2026-03-31）披露已与多个国潮品牌签署海外分销权协议，明确包含宇树科技（Unitree），系宇树产品海外渠道分销合作方。与宇树存在公告实证的真实业务关联，但本生产模式披露对其业绩传导路径较弱，仅作生态渠道关联保留。