ICE：截至8月4日当周 布伦特原油交易投机者将净多头头寸减少20361份合约

2025年单位航油成本0.101元/ASK，占单位成本0.300元约三分之一（2025年报，中泰证券2026-04-12）；航油价降9.6%直接带动单位成本降5%。低成本航司龙头对航油价格弹性最大，ICE数据布伦特投机净多头周减2.04万手预示油价回落，将直接增厚其利润。

公司2026-03-31公告开展2026年度航油套期保值，产品直接挂钩布伦特原油看涨期权/期货/互换，油价走势决定其套保与采购成本；客运收入占比86%（2025年报）。布伦特投机净多头周减2.04万手若带动油价回落，航油成本压力显著缓解。

华泰证券2026-04-30研报：2026年4月国内航煤出厂价同比+74%挤压利润，高油价是压制航空板块情绪主因；公司客运收入占比90.3%（2025年报）。布伦特投机净多头削减若带动油价下行，占成本约三分之一的航油支出直接受益。

2026-01-29董事会决议公告：航油套期保值以布伦特原油及上期所原油为价格基准，额度不超1425万桶；客运收入占比92.4%（2025年报）。布伦特投机净多头减少预示油价回调，将降低其航油采购及套保成本。

华泰证券2026-04-27研报：航煤出厂价均价降9.4%时公司毛利增厚0.47亿元，短期燃油成本上涨是主要盈利压制项；国内航线收入占比99.1%（2025年报）。布伦特投机净多头削减若带动油价下行，支线航司盈利弹性大。

华泰证券2026-04-23研报：4月航煤出厂价同比+74%，因燃油成本上升下调公司26-27年归母净利52%/12%；客运收入占比95.2%（2025年报）。ICE持仓显示布伦特投机多头削减，若油价回落其成本压力显著缓解。

中金公司2026-04-30研报：航油成本占总成本约16%，航油采购均价每涨100元/吨成本上升5693万元；航空速运收入占比45%（2025年报）。布伦特投机净多头削减预示油价回落，将直接压降其航油成本。

国内最大海上油气生产商，2025年报油气销售利润占比97.3%，业绩与布伦特油价高度正相关。ICE显示投机净多头周减2.04万手、油价上行风险缓解，若油价回调其实现油价与利润同步向下，属油价敏感反向标的。

2026-03-27业绩说明会公告明确：原油销售价格与布伦特原油价格挂钩，全资子公司洛克石油阿曼项目参照OSP定价，高油价对油气业务收益有积极影响。布伦特投机净多头削减预示油价走弱，对其油气业务构成反向承压。

2025年报油气和新能源板块利润占比40.7%；长江证券2026-05-15研报指高油价下公司利润可期，2026Q1原油实现价64.08美元/桶较布伦特折价14.3美元。布伦特投机净多头削减若带动油价回调，公司上游盈利预期同步下修。