CFTC：截至8月4日当周 投机者将WTI原油净多头头寸减少4683份合约

国内最大海上油气生产商，2025年报显示油气销售占收入84.3%、占利润97.3%，盈利与油价几乎完全同步（国信证券2026-04-29研报：公司实现油价与布伦特均价贴水约2.5美元/桶）。CFTC数据显示截至8月4日当周投机者削减WTI净多头4683手至101824手，油价上行预期走弱，直接压制公司桶油利润与业绩预期。

业务几乎100%集中于美国二叠纪盆地页岩油开采，2025年报披露石油及伴生天然气收入占比99.9%（美国地区占99.9%），定价直接挂钩WTI；年报引述2025年WTI年均结算价64.14美元/桶、同比降15.23%。WTI净多头削减预示油价承压，其为A股油价beta最高的纯上游标的（注意*ST风险）。

已转型为油气资源型公司，2025年报显示原油及其衍生品占收入56.2%、占利润84.3%（温宿区块+伊拉克区块）；国信证券2026-04-17研报明确提示'原油价格下跌影响业绩'。投机者削减WTI净多头→油价预期转弱→公司勘探开发板块盈利承压。

2025年报显示油气和新能源板块占利润40.7%，天然气销售业务占收入21.4%，同时暴露于油价与气价两条下行链。CFTC显示WTI净多头削减、天然气净空头增至89090手，油价/气价预期双双走弱，直接压制公司上游勘探开发与天然气销售盈利。

国内经营规模最大的陆基LNG供应商，2025年报天然气销售占收入31.4%、占利润34.1%（2025中报利润占比达43.6%）。CFTC数据显示天然气投机者净空头增加28093手至89090手，气价下行预期直接利空其LNG产销价差；公司2026Q1报亦确认油价/气价波动直接影响经营。

2025年报液化气(天然气)业务占收入80.6%、占利润55.2%，全国20省市燃气分销龙头（服务超3100万户家庭），并运营舟山LNG接收站及平台交易气业务。天然气投机者净空头大幅增加预示气价走弱，压缩其LNG批发/零售及交易价差空间。

2025年报LNG业务占利润48.1%（清洁能源应用整体占利润74.6%），以'海气+陆气'双资源池从事LNG进口与销售（国外收入占24.9%）。CFTC天然气净空头大增显示国际气价预期转弱，削弱其进口LNG套利价差与现货售价，利空LNG贸易盈利。

一体化炼化龙头，2025年报炼油板块占利润58.3%、勘探开发占19.0%。油价回落时原油采购成本下降快于成品油售价调整，炼油毛利通常受益；但上游勘探开发利润承压，净效应温和偏多。上海石化年报亦印证'油价高位时炼厂成本转嫁能力受限'的行业逻辑。

航空客运占收入90.3%，航油为公司最主要变动成本之一。WTI净多头削减→油价预期下行→航油成本压力缓解，直接增厚客运主业利润弹性；油价回落对三大航成本端均为正向传导，国航为载旗航龙头。

低成本航空龙头，航空客运占收入97.6%，航油为第一大成本项且成本占比高于全服务航司，对油价变动弹性最大。WTI净多头削减预示油价下行，公司为A股航司中航油成本敏感度最高的标的，油价回落直接增厚单位客公里利润。