摩根士丹利对日元转向偏空 干预影响逐渐消退

A股出境游批发零售龙头，2025年报披露在日本东京、札幌设立株式会社RCC及三利并选择日元为记账本位币；摩根士丹利预计美元/日元逐步走高的背景下，人民币对日元购买力提升，直接刺激赴日游需求，公司为人民币升值受益概念核心标的。

2025年报显示在飞国际航线覆盖日本等7国共49条，以日本大阪为境外过夜航站，日本航线前三季度需求坚挺；日元走弱一方面降低其在日机场费、地服等日元计成本，另一方面刺激赴日旅游客流，日本航线收益双重受益。

2025年报日本地区收入占比87.0%（2025中报达92.5%），对日软件开发服务收入占比90.9%，日本逸桥、智明创发等子公司以日元记账；日元走弱将直接缩水其人民币折算收入并产生汇兑损失，是本条新闻最直接的反向受损标的。

出境游与航空配餐双主业，2025年报旅游服务收入占比50.6%、航空配餐及服务29.5%，公司档案含人民币升值受益概念；日元贬值提升赴日游性价比，带动出境游产品销售及国际航线配餐需求增长。

旗下广之旅为华南出境游龙头，2025年报旅行社运营收入占比73.4%、国外地区收入占比43.0%；日元走弱使赴日旅游成本下降，出境游（含日本线）需求弹性大，直接利好其旅行社运营主业。

2025年报旅行社收入占比66.6%，子公司西安中旅为日本大使馆在西北五省授权代办个人赴日旅游直接送签的国际旅行社；日元贬值直接利好其赴日游产品放量（注：现为*ST西旅，需注意退市风险）。

通过日本资产管理公司IDERA在日本布局酒店及度假村业务，2025年报日本地区收入占比1.1%、利润占比5.5%，度假村分部利润占比6.1%；日元走弱使日元计价度假村资产及收入折算人民币缩水，构成真实汇率负面敞口。