伊朗接近与阿曼达成管理海峡协议

全球最大油轮船队，VLCC外贸原油运输收入占47.2%，TD3C（中东-中国）为旗舰航线。2026-02-28美伊冲突致海峡通航受阻后TD3C TCE一度突破40万美元/天（国金证券），26Q1归母净利+207%至21.7亿元（方正证券）；方正证券2026-04-29明确"油运是霍尔木兹海峡通航逻辑链下最优选择之一"，通航后伊朗油回归合规市场+亚洲战略补库开启，运量边际改善。海峡通航进展直接决定其

世界领先VLCC船队，油轮运输收入占比36.5%、利润占比55%（2025年报）；26Q1油运收入40.7亿元同比+90.3%、净利24.9亿元同比+410.5%（华泰证券2026-04-27）。中银证券2026-04-18指出霍尔木兹通行不确定性支撑油运高位，方正证券认为恢复通航后伊朗油回归+战略补库带来进一步催化。公司2026-03-31公告新建10艘VLCC，深度绑定海峡通航逻辑。

A股唯一成品油运标的（国泰海通2026-05-19），成品油收入占比52.4%。海峡受阻期间约15%成品油贸易中断、亚洲炼厂开工率下降；国泰海通研报指出"待霍尔木兹海峡恢复通航，成品油运有望展望超预期运价弹性"——全球去库后补库周期+炼厂开工修复直接拉动其MR/LR船型运价。26Q1归母净利同比大增（成品油运价上行+营业成本下降）。

拥有2000万吨/年炼化一体化项目，炼化产品收入占比46.9%，原油高度依赖中东航线海运进口。国海证券2026-04-29披露海峡关闭期间公司靠人民币结算+3个月原油储备维持采购；东方财富证券引S&P数据称海峡事实性关闭致2026年全球乙烯产量或减2200万吨（约占12%）。海峡重开→中东原油供应恢复、采购安全边际提升，直接利好原料保障与炼化开工率。

主导浙石化4000万吨/年全球最大单体炼化一体化基地，炼油产品收入占比34.4%，原油主要经中东-霍尔木兹航线进口。信达证券2026-04-28明确提示"美伊冲突进一步加剧导致原料短缺风险"；海峡重开→中东原油运输恢复，原料短缺风险解除，炼厂开工率与产能利用率修复，直接改善其原料供应端。

全球最大独立油气勘探生产商之一，油气销售收入占比84.3%（2025年报），盈利与油价高度正相关。美伊冲突致2026Q1布伦特均价升至78.38美元/桶（环比+24%）；海峡重开→供给恢复→油价中枢回落→桶油利润承压，为油价下行传导链中敏感度最高的A股纯上游标的。

上游油气和新能源板块利润占比40.7%（2025年报）。长江证券2026-05-15指出"若海峡无法恢复通行，油价有望长期中高位运行，上游板块盈利弹性可期"——反向看，海峡重开→油价中枢下移→上游盈利承压；炼化板块（利润占比39.8%）则受益原料成本下降，公司具双向敞口但净影响偏空。

中国最大炼油商，炼油板块利润占比58.3%、勘探开发仅19%，原油高度依赖进口。信达证券2026-04-29：3月美伊冲突升级、海峡通航受阻推高Q1布伦特油价至78美元/桶（环比+24%）致库存增利；海峡重开→原油进口成本回落+原料保障恢复，炼化盈利边际改善，上游小幅承压，整体受益方向。

航油成本为最主要成本支出，2025年报披露"平均燃油价格每上升或下降10%，将导致营运成本上升或下降52.53亿元"。海峡重开→油价回落→航油采购成本下行直接增厚利润，客公里成本弹性显著，是油价下行传导链中数据最硬的航空公司标的。

三大航之一，航空客运收入占比90.3%，海外航线收入占比31.5%，国际航线占比高使其对国际油价（航油定价基准）变动更敏感。海峡恢复通航→油价回落→航油成本下行改善业绩弹性；与南航同属油价下行受益方向，为国内载旗航空代表。

2025-10-31公告新建6艘30.7万吨VLCC，其中3艘以"保底+分成租金"模式出租，租金直接挂钩波交所中东-中国航线TD3C TCE；航运租赁板块利润占比28.3%（2025年报）。海峡通航状态直接决定TD3C租金水平，通航初期补库+伊朗油回归或支撑租金，影响其VLCC租赁收益。

已转型为上游油气公司，原油及其衍生品收入占比56.2%、勘探开发利润占比84.3%（2025年报），油价敏感度高于一般油服。国信证券2026-04-17指出美伊战争后伊朗封锁霍尔木兹造成原油需求缺口、2026年油价中枢预期升高；反向看，海峡重开→油价回落→其温宿/伊拉克区块原油销售价格与利润承压。