美国银行：美元对CPI低于预期会更为敏感

美元对CPI低于预期更敏感→美元走弱→金价上涨的核心受益标的。2026Q1营收同比+25.37%、利润总额+67.04%，季报明确归因'黄金价格上涨'；自产金贡献利润91.0%（2025年报），金价弹性最大，旗下三山岛/焦家/新城金矿均为'中国黄金生产十大矿山'。弱美元下金价上行直接增厚自产金利润。

国际化金矿龙头，2026Q1营收同比+47.65%，季报明确'充分受益于黄金价格同比较大幅度上涨'；黄金收入占比89.7%（2025年报），老挝/加纳海外矿山收入占比超70%，金价以美元计价，美元走弱对其收入端直接形成正贡献。

三大航中汇率弹性最大：2025年报披露人民币兑美元每升值1%→净利润增加2.26亿元；大部分租赁负债以美元/日元/欧元计价，2026Q1披露对24家SPV担保金额43.62亿美元（约合301.82亿元人民币）。美元若因CPI低于预期大幅走弱→人民币升值，汇兑收益直接增厚其利润。

央企黄金采选冶炼龙头，2025年报披露黄金收入占比100.9%、采矿业务贡献利润83%；2025年国内黄金产量552.02吨（同比+3.35%）、金价全年大涨背景下业绩与金价高度绑定。美元若因CPI低于预期走弱，金价进一步上行将直接增厚其采矿利润。

2025年报明确：人民币兑美元升值1%将使净利润和股东权益各增加1.40亿元；美元负债主要由引进飞机、发动机及航材产生，汇率波动是报告期确认汇兑差额的主要原因。美元走弱→人民币升值情景下公司直接获得汇兑收益，属'人民币升值受益'核心标的。

全球铜金双龙头，2025年报金锭+金精矿合计贡献利润43.1%、铜精矿28.4%；2026年2月刚完成15亿美元零息可转债发行（募资投向秘鲁阿瑞那铜金矿），持有美元负债在人民币升值下亦获汇兑收益。弱美元同时利好其金、铜两大主营及美元债务端，三重受益。

黄金收入占比93.7%（2025年报），全球第二大锑矿开发企业。2026年2月公司异动公告明确'近期国际金价出现较大涨幅，公司股价上涨与主要产品黄金价格上涨相关'，自证与金价的强关联；有色金属开采贡献利润95.8%。美元走弱→金价上行直接驱动其采选利润。

2025年报披露美元负债主要源于引进飞机/发动机/航材，美元兑人民币汇率波动直接产生汇兑损益；2026年拟开展10亿美元公允价值及12亿美元现金流美元套期保值对冲汇兑风险，截至2025年末持有未交割外汇远期4.38亿美元。美元走弱→人民币升值下，其高额美元负债的人民币账面价值下降、带来汇兑收益。

2025年报直接印证传导链：'美国在2025年下半年两次降息，带来通胀上涨的预期，刺激铜价强势上涨'，全年LME铜均价同比+7.63%；公司为中国最大铜生产基地，阴极铜收入占比44.2%、黄金17.4%。美元走弱推动美元计价铜价上行，直接利好其铜冶炼与贸易利润。

黄金销售占营收99.0%（2025年报），年报引用'伦敦现货黄金2025年12月31日报收4318.26美元/盎司、全年累计涨幅64.56%'；为斐济最大在产金矿瓦图科拉金矿第一大股东，收入99.3%来自斐济、以美元计价，美元走弱直接推升其金矿收入与利润。

铜金相关产品贡献利润61.5%（2025年报，以刚果(金)铜钴矿为主，境外收入占比近90%）；2026年1月发行12亿美元零息可换股债券，兼具美元负债（人民币升值汇兑受益）与美元计价铜金收入双暴露。弱美元环境下铜金价格上行直接增厚其海外矿山利润。