平陆运河实船试验启动 四艘试验船正在通过马道枢纽船闸

平陆运河唯一出海口港口运营商，钦北防三港整体上市主体。天风证券2026-06-25研报测算2029年运河将为公司贡献吞吐量超1.25亿吨、2035年超1.6亿吨；财通证券指出运河2026年9月预计投产打开成长空间。公司2026年计划固定资产投资52.63亿元推进江海联运改造，钦州大榄坪30.95亿元泊位扩建获批。实船试验启动即通航验证，直接进入受益兑现期。

东方财富证券2026-04-07研报明确"公司目前已参与平陆运河建设"。公司为全球疏浚龙头（2025年疏浚业务收入占比7.4%），持有港口与航道施工总承包特级资质，2025年新签水利项目766.91亿元；体系内中交疏浚、四航局等承建马道枢纽等三大船闸及航道工程，实船过闸直接验证其交付工程质量。

公司2026-02-27定增募资说明书披露"为开展'陆海新通道（平陆）运河航道工程NO.HD2、NO.HD6标段'项目而进行的投资"，并参投"广西平陆运河肆号产业发展基金"，兼具航道施工收入与产业基金投资收益双重敞口；旗下葛洲坝集团参与运河枢纽建设。实船试验标志其承建标段进入通航验收阶段。

国信证券2026-05-26研报：公司"参与世纪工程平陆运河项目，进军水利高端装备领域"，成功下线全球最大启闭油缸；浙商证券2026-05-05研报证实超大重型油缸项目投产。启闭油缸为船闸核心设备，马道枢纽作为世界级省水船闸实船过闸验证其装备运行可靠性。

2025年报（2026-03-28）明确：随着2026年底平陆运河通航，"广西基地至北部湾港的运输距离将大幅缩短，物流成本显著下降"，依托江海联运强化对东盟及华南市场渗透。公司在南宁、百色、钦州拥有6条人造板生产线（年产能180万m³），钦州基地正处运河出海通道，物流成本下降直接改善盈利。

2025年报（2026-03-27）明确："2026年平陆运河即将建成通航，运河经济带建设加速，将助力南宁形成通江达海、陆海联动的国际综合交通体系，推动供水、污水处理需求不断提升"。公司为南宁市供水及污水处理特许经营主体（广西收入占比100%），运河经济带带动城市扩张与水务需求增长。

2025年报披露其水利水电液压系统产品线涵盖"船闸人字门液压启闭机系统、水利启闭机液压缸"等，已有大藤峡航电枢纽弧门液压启闭机交付案例，产品与平陆运河马道枢纽省水船闸的启闭机需求高度匹配。无直接中标公告，属产品-需求逻辑关联。

广西工程机械龙头（2025年土石方机械收入占比61.7%，装载机/挖掘机/起重机械全产品线，广西国资背景），平陆运河约134公里航道开挖及三大枢纽土建施工需大规模土方、起重设备，公司为运河建设核心区域机械供给方。无直接合同公告，属工程设备需求侧受益。

公司2026-03-11可转债募集说明书明确：平陆运河"建成后将使西南地区货物出海航程缩短约560公里，大幅降低物流成本、促进产业升级和区域发展，有助于促进发行人产品的销售及规模扩张"。公司位于钦州市（运河出海区域），港澳台及海外收入占比40.4%依赖港口物流，为运河经济带直接受益标的。