云计算巨头Coreweave：二季度新增合同毛利率较前几季度高出5-10个百分点

全球AI服务器代工龙头，2025年报云计算业务收入占比66.8%、利润占比54.8%，是英伟达GB200系列整机柜的核心ODM厂商。Coreweave作为英伟达GPU最大云客户之一，新签合同毛利率提升5-10pp表明算力交付定价权强、AI capex持续扩张，直接拉动其服务器整机出货需求。

高端光通讯收发模块占2025年报收入98.0%，国外收入占比90.6%，英伟达概念核心标的。800G/1.6T光模块是北美GPU云集群（含Coreweave类厂商）组网刚需，Coreweave毛利提升验证AI集群建设加速，公司作为头部光模块供应商直接受益于需求放量。

光互联产品占2025年报收入99.7%，国外收入占比96.2%，英伟达概念。公司800G/1.6T数通光模块深度绑定北美AI算力建设，Coreweave新签合同毛利提升反映算力供需紧张延续，上游光模块量价景气得以验证，公司业绩弹性大。

光通信元器件一站式供应商，2025年报光有源器件占收入58.1%、光无源40.4%，国外收入74.3%，英伟达概念。公司为800G/1.6T光模块及CPO提供核心光器件，Coreweave算力扩张带来的AI集群组网需求是其下游光模块客户放量的直接驱动。

全球领先AI及高性能计算PCB供应商（公司自称），英伟达概念股，2025年报直接出口占比76.8%。高多层PCB/HDI深度配套英伟达GB200等AI服务器平台，Coreweave等GPU云厂商扩产带来的服务器出货增长直接拉动其AI PCB订单。

算力服务占2025年报收入76.5%、利润89.2%，是国内算力租赁头部公司；东吴证券2026-05-05研报称2026年为算力租赁业绩释放元年。Coreweave新签合同毛利率环比高5-10pp，直接验证全球GPU云提价逻辑，公司算力租赁业务享受同向景气。

机房温控节能设备占2025年报收入56.8%，液冷服务器核心厂商；2025年报披露其UQD/MQD液冷产品被列入英伟达MGX生态系统合作伙伴（2024/2025年OCP全球峰会官方公布）。Coreweave扩张驱动的GPU集群建设带来液冷散热需求高增，公司为英伟达生态直接受益方。

企业通讯市场板（数据中心/交换机PCB）占2025年报收入77.4%，国外收入占比82%。AI服务器及高速交换机PCB是GPU云集群建设的核心物料，Coreweave新签合同毛利提升表明算力建设投入仍在加速，公司作为数据中心PCB主力供应商订单需求受益。

智能算力产品及服务占2025年报收入22.6%、利润占比29.9%为第一大利润来源，另有服务器及周边再制造占21.0%；2025年报明确引用Coreweave等六大云商2026年资本开支将达5000亿美元作为行业需求依据。公司算力服务与服务器再制造业务直接受益于AI算力扩张景气。

2025年报引用CFM数据称Oracle、Coreweave等新云厂商正快速崛起、资本开支翻倍增长投入AI基础设施，CSP服务器需求大量消耗存储产能；公司主营嵌入式存储（收入60.9%）并布局企业级存储与先进封测，AI服务器存储需求提升为其带来增量空间。

公司2026-04-10定增可行性报告引用CFM数据，将Coreweave等新云厂商翻倍资本开支投入AI基础设施建设作为存储主控芯片需求扩张依据；公司数据存储主控芯片占收入87.6%，募投扩产顺应AI服务器与数据中心存储扩容趋势，属上游芯片受益环节。