央行：把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量

央行报告定调"保持流动性充裕"，市场交投活跃度是其第一业绩驱动：中金公司2026-04-25研报显示1Q26 A股日均成交额同比+69%至2.6万亿元、新增开户数+61%，公司同期营收同比+44%；2025年报收入结构证券经纪占48.1%、利息净收入(两融)占21.4%。注：近5日主力净流出23.3亿元，资金尚未充分定价，存在预期差空间。

央行首次将"物价合理回升"与稳定增长并列作为货币政策重要考量，直指当前CPI同比仅0.5%(2026-07)的偏低格局；华创证券2026-06-09研报指出5月飞天茅台批价稳定在近1700元、淡季挺价成功，方正证券2026-06-11披露26Q1 i茅台收入215.53亿元同比+267%。茅台酒占收入85.1%，批价与物价回暖直接联动，是物价回升逻辑的核心消费标的。

报告要求"社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格目标相匹配"，信用扩张直接利好银行；申万宏源2026-04-24研报测算公司1Q26净息差1.21%环比回升9bp、信贷投放加快，国海证券2026-04-28指出1Q26营收同比+4.25%、负债成本率大幅下降；2025年报利息收入中债券投资占33.8%，流动性充裕与短端利率低位环境下债券持仓亦受益，兼具高股息与破净修复属性。

国泰海通证券2026-04-24研报显示公司26Q1信贷投放开门红成色佳、净息差环比回升1bp至1.41%，利息净收入同比高增20.7%，利润增速居同业领先；在央行"保持流动性充裕、社融匹配增长"基调下，公司依托长三角区域经济动能，信贷扩张与息差企稳共振，是城商行中受益弹性较大的标的。

生猪业务占2025年收入97.3%，为A股最纯正的猪价弹性标的，而猪价是CPI权重最高的食品分项；央行将"物价合理回升"列为货币政策重要考量，当前行业商品猪均价处于10-15元/公斤偏低水位（新希望2025-12商品猪价15.51元/公斤、金新农2026-03均价10.21元/公斤），政策对物价的呵护有望托底猪价，公司成本优势下猪价回升业绩弹性最大。

公司2025年报明确描述传导路径：央行降准降息带动1/5年期LPR各下调10bp至3.0%/3.5%、存量首套房贷利率批量下调至LPR-30bp，直接缓解居民房贷压力、稳步释放购房与消费潜力；公司房地产开发销售占收入73.6%、吾悦广场商业运营贡献利润62.6%，适度宽松延续与利率低位对销售去化和消费场景客流构成支撑。属2跳传导，证据为年报政策梳理，强度中等。