央行：逐步增加隔夜逆回购的操作频率 进一步畅通政策利率向市场利率的传导

2025年报披露中国人民银行核准业务资格含银行间债券市场做市商、公开市场一级交易商，是新闻点名的央行逆回购直接对手方；2025年债券承销规模2.21万亿元、占券商承销总额14.11%同业第一，证券投资业务收入占比36.9%。隔夜逆回购频率增加使短端利率更平稳，直接利好其FICC自营与做市业务。

2025年报明确披露公司拥有公开市场业务一级交易商、记账式国债承销团甲类成员、银行间人民币外汇综合做市商资格，金融市场业务交易量平稳增长；2025年报债券投资利息收入占比25.0%，居上市银行前列。央行逐步增加隔夜逆回购操作频率、畅通利率传导，其资金运营与债券自营业务最直接受益。

南京银行为央行公开市场业务一级交易商（央行年度名单），市场公认债券交易强行；2025年报债券投资利息收入占比22.7%，居城商行前列。政策利率向市场利率传导畅通、货币市场短端利率平稳运行，直接改善其债券自营与资金运营业务的收益确定性，利率敏感度在银行板块中突出。

全国20家系统重要性银行之一、央行公开市场业务一级交易商；2025年报债券投资利息收入占比23.0%，债券自营体量居城商行首位。央行保持流动性总量合适水平并增加隔夜逆回购频率，直接利好其债券投资组合与同业资金业务的量价稳定。

股份行中债券自营传统大户、央行公开市场一级交易商；2025年报债券投资利息收入占比21.7%。隔夜逆回购操作频率提升使资金面与货币市场短端利率更平稳，降低其同业负债与债券融资成本波动，利好债券投资组合收益与资产负债管理。

中国最大商业银行、央行公开市场操作核心一级交易商，是隔夜逆回购的主要参与对手方；2025年报金融投资（以债券为主）利息收入占比26.6%，债券持仓规模居行业首位。利率走廊与传导机制改革使其作为主要流动性提供方与债券持有方的收益环境更确定。

股份行龙头、央行公开市场一级交易商；2025年报债权投资与其他债权投资利息收入合计占比约21%。政策利率向市场利率传导畅通、短端利率平稳运行，有助于其稳定同业负债成本并优化债券投资配置，是流动性宽松环境下银行板块代表性标的。

2025年报披露公司为上交所有限售固定收益证券综合电子平台一级交易商、行业首批场外期权一级交易商；证券投资业务收入占比41.7%、固定收益销售及交易为核心业务之一。虽为交易所债市体系一级交易商而非央行公开市场一级交易商，但利率传导畅通与资金面平稳直接利好其债券自营与做市交易。