机构警告：欧洲酷暑或造成1800亿欧元损失 欧盟经济增长恐接近停滞

方正证券2026-03-23研报：热泵变频器业务深度绑定欧洲热泵整机龙头客户，2025年海关热泵产品对欧出口增超30%，26Q1对欧出口同比+48.4%；2025年报暖通空调业务占收入60.9%、海外收入24.5%。欧洲酷暑加剧制冷与热泵需求，公司作为欧洲热泵控制器核心供应商直接受益。

2025年报国外收入占42.7%（利润43.3%），旗下意大利品牌Clivet主营欧洲热泵/中央空调业务；作为全球空调出货量领先的家电龙头，欧洲持续高温将直接推升当地空调与热泵采购需求，出口链受益最直接。

全球制冷控制元器件龙头，空调电子膨胀阀、四通换向阀等市占率全球第一（公司档案），2025年报国外收入占43%；是欧洲及全球空调/热泵整机厂战略合作伙伴，欧洲制冷需求上行直接拉动其阀件与热管理部件出货。

2025中报欧洲收入占比11.5%、国外合计51.1%，空调收入占17.8%；公司在欧洲自主创牌并整合当地产能，欧洲高温推升空调及热泵置换需求，制冷业务出口直接受益。

2025年报暖通空调收入占44.2%、国外收入43.1%，海信日立多联机中央空调市占率超20%（招商证券2026-05-07）；公司兼具热泵概念，欧洲酷暑带动空调与热泵出口，制冷主业弹性突出。

2025年报制冷剂收入占47.7%、贡献85.8%利润，制冷剂板块收入128.7亿元同比+36.9%；新型低GWP混配制冷剂R-495获欧洲专利授权并首批布局德法英意四国（长江证券2026-05-17）。欧洲酷暑→空调/热泵产销增→制冷剂需求与价格上行，公司为三代制冷剂龙头充分受益。

空调主业纯度高，2025年消费电器（空调为主）收入1330.6亿元（银河证券2026-04-29），产品远销190多个国家；但2025年报国外收入仅占16%，欧洲高温对空调出口形成边际增量，海外敞口低于美的/海尔，弹性受限。

2025年报制冷配件收入占75.5%，为全球制冷元器件龙头、多家全球知名空调厂商战略合作伙伴；欧洲高温推升空调/热泵整机出货，其制冷阀件、换热器需求联动受益，国外收入占比16.6%。

2025年报海外消防业务收入占10.6%、利润占15.1%；法国子公司Finsecur、西班牙Detnov、英国FB集团协同深耕欧洲核心市场，青鸟消防国际（欧洲）公司总资产4.12亿元。欧洲极端高温叠加野火频发提升消防安全投入，公司为国内消防报警龙头、欧洲CE/NF认证产品持续落地，间接受益。

2025年报空气能热泵系统收入占32.8%、国外收入25.1%；主营空气能热泵（兼具制冷/采暖功能），欧洲酷暑叠加欧盟热泵补贴加码（气改电）推动热泵出口需求，公司热泵业务具备对欧出口弹性。