美联储料维持准备金管理购买节奏

美联储拟维持每周100亿美元国库券准备金管理购买（美银预计或提至150亿），延续美元流动性支撑、压制实际利率，利好金价。国泰海通证券2026-04-23研报明确'美联储降息周期仍未结束，支撑贵金属价格'。公司为国内黄金龙头，2025年自产金贡献利润91%，对金价弹性最大，属远端流动性传导（因果距离3-4）。

联储证券2026-04-27研报指出美联储若释放宽松信号'将从流动性角度助推金价'，本次继续购债充实准备金延续该美元流动性支撑路径。公司2025年黄金收入占比89.7%，老挝塞班、加纳瓦萨等海外金矿贡献约71%收入，对金价高度敏感，属远端流动性传导（因果距离3-4）。

联储证券2026-04-23一季报点评将金价上行与美联储货币政策路径直接挂钩。公司系山东黄金控股子公司（山东黄金年报披露），2025年矿产金贡献利润44.7%，并含铅锌精矿含银敞口，在美联储维持准备金购债、美元流动性边际受撑背景下受益于贵金属价格中枢，属远端传导（因果距离3-4）。

公司2025年报直接引用'美联储进入降息周期，美元走弱且实际利率下降，为黄金提供了有利的货币环境'，是本次探索中唯一在年报中明确以美联储政策解释金属价格的公司；2025年贵金属收入占比49.3%、金产品利润占比47.8%。美联储维持国库券购债延续美元流动性支撑，利好金银价格，属远端传导（因果距离3-4）。