债市多头情绪升温 10年期国债收益率再跌破1.7%

10Y国债收益率8/12再跌破1.7%（报1.694%），直接抬升债券持仓公允价值。南京银行2025年报利息收入中“债券投资”占22.7%，为上市银行最高梯队之一；东方证券2026-04-29研报指出26Q1公司仍有一定AC类债券兑现浮盈，浙商证券2026-04-23称26Q1营收同比+13.5%，债牛对其中间业务与交易盘收益弹性最大。

江苏银行2025年报利息收入中“债券投资”占23.0%，与南京银行同属债券投资占比最高的上市城商行；长端利率跌破1.7%推动其债券持仓公允价值与交易盘价差收益同步上行，资金运营业务直接受益于债牛行情，且作为系统重要性银行债券自营规模更大。

华源证券2026-05-08研报：26Q1公司处置部分债券资产兑现浮盈，助力归母净利润实现两位数正增长；国金证券2026-05-04研报显示26Q1 AC类债券兑现浮盈78亿元。险资资产以债券为核心配置，10Y/30Y国债收益率同步下行直接增厚其债券处置与估值收益。

旗下天天基金为国内最大第三方基金销售平台（全资子公司，2026-03公告公司为其提供最高200亿元授信担保）；2025年报“金融电子商务服务”收入占19.8%、利润贡献达103%。债市走牛推动债基申购与保有量扩张，直接增厚其代销佣金与基金管理费分成。

2025年报证券投资业务收入占36.9%（第一大收入来源），经营范围含上市证券做市交易；利率债自营与做市为其核心FICC业务，10Y国债破1.7%放大债券交易价差与做市规模，自营弹性居头部券商前列。

2025年报：控股子公司国投证券荣获“上交所利率债、信用债、地方债年度优秀做市商”等奖项，公司自营业务收入占18.4%；债市成交活跃度提升直接扩大其债券做市与自营交易业务量，并带动公募基金业务（收入占9.6%）固收产品规模扩张。

东方证券2026-06-11研报：太保投资组合以债券为主，2025年总投资收益率5.7%/综合投资收益率6.1%；华源证券2026-04-30点评其投资端收益率表现稳健。长端利率下行增厚存量债券估值与处置收益，资产端受益明显。

2025年报：债券柜台业务实现新增合作银行上线落地、FusionChina投资管理平台在银行理财客户成功上线、基础数据产品覆盖固收数据；为银行/券商/基金提供债券交易与资管IT系统，债市扩容与机构加仓带动其系统建设、运维及数据服务需求。