中信证券：预计美联储今年全年按兵不动 衍生品市场定价的加息预期仍有进一步下修空间

国内黄金开采龙头，2026年一季报营收+25.37%、归母净利+40.87%，公告明确主因黄金价格上涨；2025年报自产金利润占比91%。国泰海通2026-06-08研报指公司2025年矿产金产量48.89吨、保有资源量1979.33吨。中信证券判断美联储加息预期下修→美债实际利率预期回落→金价中枢抬升，直接增厚公司自产金业绩。

国际化黄金矿商，2026Q1营收+47.65%、归母净利9.88亿同比+104.43%（公告主因金价上涨），黄金收入占比89.7%。银河证券2026-04-26研报披露2026Q1伦敦现货金均价同比+70.40%、公司矿产金销售单价+61.19%，金价弹性居板块前列。加息预期下修对该业绩弹性品种利好最直接。

央企黄金龙头（国务院国资委实控），2025年报披露国际金价全年+64.22%至4039美元/盎司、沪金主力+55.77%；2025年报采矿业务利润占比83%、黄金收入占比超100%。美联储按兵不动+加息预期下修缓解金价压制因素（多份券商研报提及此前金价受加息预期压制），公司黄金主业直接受益。

黄金收入占93.7%、黄金利润占52.1%（2025年报），金锑双轮驱动；公司2026-02-02异动公告明确"股价上涨与主要产品黄金价格上涨相关"。太平洋证券2026-05-31研报预计2026-2028年归母净利25.0/29.3/36.9亿元并上调盈利预测。加息预期下修→金价维持高位，直接增厚矿产金业绩。

全球性金铜双龙头，2025年报利润结构中金锭占24.1%、铜精矿占28.4%，矿山产银利润2.1%。本次事件下美元走弱同时利多以美元计价的铜、金两大主营价格形成共振；公司境外收入占比56.9%，历史上在贵金属及基本金属上行周期业绩弹性显著。

山东黄金控股子公司，2025年报矿产金+合质金利润合计占比约90%，2025年报披露LBMA午盘金价全年+64.56%、53次刷新纪录，创1980年代以来最大年涨幅；主营为贵金属矿采选，金价上行直接传导至业绩。加息预期下修延续金价强势逻辑对其构成直接利好。

概念板块含"人民币升值受益"；2025年度审计报告明确"人民币兑美元升值1%将导致净利润和股东权益增加"的汇率敏感性结论，并指出人民币对美元汇率波动是集团确认汇兑差额的主因。美联储按兵不动→美元走弱→人民币升值，公司巨额美元负债的汇兑损失收窄，直接改善利润。

纯金矿采选标的，金精矿收入占比100%（2025年报），产品结算价以上海黄金交易所金价加权平均价为基准；2026-03-31核查意见披露2025年金价超预期上涨58.78%。公司无多元业务稀释，是金价上行的高弹性纯正受益标的，加息预期下修直接利好其业绩。

国内最大综合性铜生产企业，2025年报阴极铜收入占44.2%、黄金17.4%、白银3.9%；年报披露2025年沪铜最高突破98000元/吨、伦铜突破12000美元/吨。美元走弱利多以美元计价的铜价，叠加金价上行，公司铜+金银主业双受益，属美元-大宗传导链的代表标的。

主营白银冶炼与深加工，2025年报白银收入占58.9%、白银利润占42.4%（另矿产品利润43.7%），综合回收金、铋等；2025年报披露受金银价格上涨影响经营现金流出同比大增55%。白银与黄金同受加息预期下修驱动（金融属性+光伏工业需求），公司为A股白银纯度最高的冶炼标的，直接受益。