沧州明珠：具备生产5u超薄高强隔膜的能力 尚未形成批量供应、批量销售

新闻直接主体。2025年报显示锂离子电池隔膜收入占25.8%、利润贡献41.4%；2026年4月2日公告拟投18亿元建设年产12亿㎡湿法锂电隔膜二期项目（含超薄湿法隔膜产线4条）；2025年报研发项目"超薄低闭孔温度基膜"已结项、开发6/5μm超薄基膜。本次互动平台确认具备5u超薄高强隔膜能力并处于客户小批量试用阶段，验证其超薄化技术追赶路径。

同赛道直接竞品且量产进度领先：2025年报披露5μm超薄基膜已实现量产并成为市场主力供应商，第二代5μm超薄高强度基膜开发完成进入测试末期、具备量产能力，并攻克1μm超薄陶瓷涂覆技术；服务宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科、蜂巢能源及LGES、SK On、松下等头部客户，2025年涂覆销量同比+128%。沧州明珠5μm尚处试用阶段，反衬其量产先发优势。

全球锂电隔膜龙头，EVTank数据2025年中国隔膜市占率30.1%、湿法隔膜超35%；2025年报披露高能量密度锂电池5μm超薄隔膜完成第三代开发并实现量产出货，并发布第二代5μm高强基膜；2025年隔膜销量128.4亿平、同比+45.6%，毛利率18.0%同比+10.6pct。5μm超薄化加速渗透背景下，龙头规模与迭代优势进一步强化。

发行股份购买资产收购金力新能源（湿法隔膜头部企业），东吴证券2026-03-04研报指出金力为宁德时代5μm隔膜主供、2024年高穿刺强度5μm湿法隔膜市占率高达63%，满足头部电池企业5μm要求的仅金力和蓝科途；2026年一季报披露金力拟建超薄高强锂电池隔膜项目、达产后新增产能约69亿㎡。5μm赛道最强技术持有方，沧州明珠的追赶直接对标金力。

2025年报：多款超薄高强新产品量产，第二代超薄高强度5μm基膜已导入客户并处于行业领先水平；2025年基膜销量14.95亿㎡、同比+160.5%，国内出货排名升至第六；涂覆隔膜2025年销量109.42亿㎡、约占全球涂覆隔膜市场35.3%（太平洋证券2026-03-25研报）。2026年继续推进3.5μm/5μm二代基膜研发与量产导入，与沧州明珠5μm产品形成同赛道竞争。

隔膜收入占营收98.8%（2025年报），湿法隔膜系列覆盖常规/超薄/高强度/超高强度规格（3-25μm）；佛塑科技收购金力的问询函回复（2025-11-29）同行对比表显示其"高强度超薄湿法隔膜开发"已量产并完成客户导入。隔膜纯正标的，超薄高强技术路线与沧州明珠5μm产品直接对标。

上游原料供应商：2025年报明确UHMWPE"是湿法隔膜的主材"，5μm超薄高强湿法隔膜对原料分子量与强度要求更高；公司新能源电池材料收入占7.2%（2025年），UHMWPE为其品类之一。沧州明珠18亿湿法隔膜二期扩产及全行业5μm超薄化推进，对UHMWPE需求形成拉动，属两跳传导的上游受益环节。