马士基上调业绩展望 预计全球集装箱市场今年增长4%

A股集运绝对龙头，2025年报集装箱航运业务收入占比96%。2026Q1因CCFI均值同比降16.32%致单箱收入下降、效益承压，而马士基年内二次上调EBITDA至105-125亿美元印证运价自Q2显著回升，直接利好其盈利弹性。招商证券2026-04-05研报预计26年归母净利286亿、股息率6.2%，维持增持；公司1月刚订造18艘集装箱船（合计187.68亿元）显示扩张信心。

全球最大集装箱制造企业之一，2025年报集装箱制造收入占27.5%、利润占29.5%（均为第一大板块）。马士基预计今年全球集装箱市场规模增长约4%，货量与运价回升带动新箱购置及更新需求，直接增厚公司造箱业务量价。公司旗下中集集装箱（东莞）主营集装箱制造、销售及维修，业务与全球集运景气高度绑定。

全球第二大集装箱制造商，集装箱租赁业务规模居行业前列、覆盖全球170多个港口，具备独特的租造协同能力。2025年报集装箱制造收入占87.8%、集装箱租赁利润占44.9%。全球集运量增长4%直接带动其新箱销售与租箱需求，租造双轮均受益于马士基上调所反映的集运景气回升。

2025年报集装箱板块收入占43.8%、利润占53.6%；母港2024年集装箱吞吐量5150.6万TEU连续15年全球第一。2026年2月公告显示下属子公司上年度对马士基供应链管理公司提供2.45亿元资金出借，与马士基体系有直接业务往来。全球集运市场+4%将直接增厚其集装箱吞吐与装卸收入。

2026年2月上市的供应链物流服务商，上市公告披露向马士基系客户销售收入占营收比例达47.65%（2024年）、44.19%（2025H1），且2024年度及2025H1马士基系客户毛利占比超50%，对马士基存在重大业务依赖。马士基上调业绩并预计货量增长4%，其物流业务扩张将直接带动公司运输及关务服务需求。

全球第三大集装箱港口运营商，2025年报显示集装箱吞吐量4764.2万标箱、同比+10.4%，集装箱装卸业务利润占比48.5%。全球集运市场规模增长4%叠加运价上行周期，直接增厚其集装箱装卸量价，是集运景气向港口环节传导的核心标的之一。

2025年报集装箱处理及配套服务利润占比29.4%，为第一大利润来源；马士基等主干航线挂靠其前湾港区。全球集装箱贸易量+4%带动集装箱吞吐量增长，公司作为北方国际集装箱枢纽港口受益于集运景气回升，但弹性弱于上海、宁波两港。

全球港口起重装备龙头，2025年报港口机械收入占62.8%、利润占69.7%。2025年6月与马士基码头集团（APM Terminals）签署2025版战略合作框架协议，纯电跨运车等设备已落地马士基西班牙项目。马士基上调业绩反映的全球货量与港口投资扩张，将带动其港口机械订单需求。

2025年报集装箱出口货代业务收入占比87%，与马士基、达飞、中远海运等国际班轮公司保持深度合作的跨境综合物流/货代商。全球集运量增长4%将带动其订舱、场站及船代业务量；但运价高企可能部分挤压货代利润空间，弹性弱于船司与港口。