上半年我国航空物流发展保持韧性

中航集团旗下国内主要纯货航，2025年报显示收入100%来自航空物流、国外地区收入占比82.9%、货机收入占比39.8%；年报援引民航局数据称2025年国际货邮运输量同比+22.1%。上半年国际航线货邮232万吨(+13.9%)直接增厚其国际货运收入，为最直接受益标的。

2025年报披露全球航空货运总量近280万吨(+15%)，其中国内航空货量占全国货邮运输量33.1%居首、国际航空货量近89万吨(+18%)；运营111架全货机（顺丰航空自有90架），投建运营亚洲最大货运枢纽鄂州机场。国际航线货量+13.9%高增直接利好其国际航空货运。

东航集团旗下航空物流上市平台，2025年报显示航空速运收入占比45%、拥有18架B777全货机及"18+800+N"运力体系，国外收入占比79.4%；依托浦东机场口岸的跨境电商物流解决方案（综合物流解决方案收入占43.9%），为国际航线货量高增的直接承接方。

中国物流集团旗下国际货代龙头，2025年报显示跨境综合物流-空运收入占比33.0%（第一大品类）、利润占比25.8%；国际空运货代业务直接承接国际航线货邮运输量+13.9%的增长，属于因果距离1跳的通道型受益方。

2026年2月经营简报显示浦东机场货邮吞吐量29.98万吨(+16.4%)，其中国际航线货邮24.38万吨(+17.7%)，增速显著高于全行业6.0%均值；2025年报旅客及货邮相关收入占总营收27.1%，作为国际货运枢纽直接受益。

央企综合物流龙头，2025中报货运代理收入占比37%（含国际空运代理），服务网络覆盖全球主要市场；作为货代通道承接国际航空货运需求，但空运在其营收中占比低于海运，受益弹性次于华贸物流。

2025年报披露动态优化货机运力、在白云机场打造全国民航首个安检与海关查验"双前置"货站，深耕跨境电商、温控医药等专业赛道；作为货机+腹舱承运商，国际货运增长直接贡献货邮运收入，但客货兼营下货量弹性低于纯货航。

2025年报披露积极发展航空货运代理业务，与核心航司战略合作提供包机等多元化运力，航线覆盖东南亚、中亚等重点国际干线，货运代理收入占比37.9%；国际航线货量高增直接利好其空运代理业务，但公司整体规模较小。

2026年2月运营数据显示货邮周转量同比+33.88%（腹舱及客改货口径），货量增长强劲；但其航空货运主体为关联方东航物流（未并表，年报明确东航物流系东航集团下属控股上市公司），公司作为腹舱运力提供方间接受益国际货量增长。

2026年3月经营数据显示国际航线起降架次累计+15.8%、国际航线为主要货量增长来源，但全口径货邮吞吐量累计仅+2.7%（3月单月-6.0%），国际货运枢纽地位次于浦东，受益弹性弱于上海机场。