上纬新材：2026年半年度净亏损1.67亿元 同比转亏

事件主体。2026H1营收8.03亿(+2.42%)、归母净利-1.67亿同比转亏，Q2亏1.25亿环比扩大。主营风电叶片用材料(2025年报收入占46.2%)+环保耐腐蚀材料(38.0%)；智元恒岳2025年9-10月以7.78元/股部分要约收购取得58.62%控制权后开展机器人新业务，股价2025-07-09至11-11累计涨1573.52%(公司2025-11-12风险提示称'严重脱离基本面

与上纬新材同为风电叶片用环氧树脂核心供应商，2025年报风电叶片用环氧树脂收入占比82.3%、利润占比55.6%，主营几乎完全同质。上纬H1因行业竞争、海运成本上升致毛利下滑转亏，直接映射惠柏同款产品的盈利压力，叶片用环氧树脂价格战为全行业性利空。

风电叶片结构胶及灌注树脂市占率居首位(中信建投2026-05-18研报：产销量创历史新高、稳居市占率第一)，环氧树脂结构胶2025年报收入占比76.4%；与上纬新材风电叶片用灌注树脂/胶粘剂直接同赛道，叶片材料降价竞争压力同步传导至其主业。

环氧树脂同业(2025年报收入占比63.8%)。公司2025年报原文点出行业背景：'风电行业带动风电叶片用环氧树脂需求大幅提高，但部分风电厂家自行生产树脂、对质量无特别要求，造成销售更具竞争'——直接解释上纬H1毛利下滑的行业性价格战，液态/阻燃环氧树脂用于叶片灌注，同受竞争压力。

风电产业链胶粘剂供应商，2025年报可再生能源行业收入占比33.2%，硅烷改性胶等产品应用于风电行业提升可靠性；与上纬叶片用材料同属风电材料环节，叶片材料降价竞争与海运成本上行压力波及风电用胶粘剂业务。

中车系风电叶片龙头，2025年报风力发电收入占比47.8%、叶片销量28GW(收入102.69亿，山西证券2026-05-11/国金证券2026-03-29研报)；作为上纬叶片用树脂的下游，材料降价利好其成本端，但叶片售价同步承压(单GW价格同比-5%、叶片毛利率降至8.94%)，行业价格战压力沿产业链传导，属下游两跳关联。