CXO企业半年度业绩释放回暖信号，在手订单饱满、新分子业务加快放量

全球CRDMO龙头，直接受益CXO回暖。2026-01-13业绩预增公告：2025年营收约454.56亿元(+15.84%)、经调整归母净利约149.57亿元(+41.33%)；方正证券2026-05-30研报指出新分子业务收入占比已由2021年14.6%升至30%+，TIDES多肽业务景气度高；2025年报海外收入占比83.5%。

一体化CXO平台。中信建投2026-05-05研报：2026Q1新签订单同比+30%以上，其中小分子CDMO新签订单+50%+且毛利率同比提升；国泰海通2026-05-14指出多肽、寡核苷酸、ADC等新分子类型药物研发服务快速发展，直接契合新闻'在手订单增长、新分子放量'表述。

小分子CDMO龙头+新分子双轮驱动。2025年报披露在多肽、寡核苷酸、ADC等增量业务板块持续加大开拓，片段酶连接、TAG辅助液相合成等技术突破；新兴业务收入占比28.9%（2025年报），华福证券2026-06-15研报称新兴业务进入加速兑现期，对应新闻'新分子业务加快放量'。

2025年扭亏为盈。中金公司2026-04-07研报：新分子业务收入0.68亿元同比+224%，CGT业务0.87亿元+36%，获首个韩国客户订单及欧洲海外慢病毒in vivo CAR-T订单，承接双载荷ADC IND整包及多肽NDA项目，是'在手订单增长+新分子放量'的典型标的。

CDMO合同定制收入占75.8%（2025年报）。长城国瑞证券2026-05-08研报：2025年多肽及偶联业务海内外订单同步提升，瑞博苏州多肽产能持续扩建、药物科技多肽商业化产线启动建设，新分子平台加速完善，契合'订单增长+新分子放量'逻辑。

国内临床CRO龙头，临床试验技术服务+临床研究相关咨询服务合计收入占比约98%（2025年报）。创新药BD出海带动海外多中心临床需求回升，公司2025年报披露受益创新药融资环境回暖及出海浪潮行业重回增长轨道，是CXO景气回升的临床端核心标的。

非临床安全性评价CRO龙头。2025年报明确：2025年中国创新药license-out全年总金额超1350亿美元、首付款70亿美元（较2024年增长逾2.5倍），测算中国CRO市场约1690亿元、增速回升至11%-12%，直接印证新闻'BD出海驱动CXO景气回升'；公司境外收入占比27.3%。

2026-01-16公告变更募投新建'（多肽/寡核苷酸）新分子药物研发服务平台'项目，已构建覆盖多肽、寡核苷酸及ADC三大领域关键技术平台，UAAs非天然氨基酸库容量超10000种，为新分子药物研发提供底层原料支撑，直接受益新分子业务放量。

国内综合CRO（CRO业务收入占比99.8%）。开源证券2026-04-27研报：2025年收入12.22亿元(+13.33%)、新签订单20.20亿元(+13.10%)，创新药对外授权常态化并达成多项交易，是'订单增长+创新药BD'双逻辑叠加的标的。

新分子药物研发服务商。2025年报显示分子砌块和工具化合物产品销售占61.8%，聚焦小分子、大分子及新分子类型（含ADC、多肽）药物发现的试剂与原料药CDMO，海外收入40.2%，受益创新药研发活跃与新分子放量带来的试剂/原料需求。

多肽CRDMO平台。2025年报披露武汉子公司已有33个多肽原料药取得《药品生产许可证》，替尔泊肽、司美格鲁肽、利拉鲁肽等逐步投产并供应国际市场；2025年原料药收入占45.3%、海外收入61.9%，深度受益GLP-1及多肽新分子出海放量。

一站式CRO/CDMO，医药研发服务及生产外包收入占98.8%（2025年报）。建立抗体-寡核苷酸偶联物(AOC)、肽-寡核苷酸偶联物(POC)平台及ADC Payload/linker、PROTAC、分子胶、多肽合成、小核酸技术平台，向XDC领域延伸，受益新分子业务需求持续增长。

DEL库药物发现CRO龙头，2025年报海外收入占比83.4%；建有基于寡核苷酸的药物研发(OBT)、靶向蛋白降解(TPD)等新分子技术平台。创新药研发活跃度回升直接拉动前端药物发现订单，属CXO景气回暖的前端受益标的。

临床前一体化CRO，2025年报显示药物临床前CRO业务收入占比100%、海外收入47.1%。创新药BD出海与研发回暖带动临床前研究需求回升，公司提供药物发现-药学研究-临床前研究全流程服务，直接受益CXO行业景气度延续。

多肽原料药+多肽CDMO。2025年报显示原料药收入占55.1%、药学研究服务占12.1%，为国内外药企提供多肽创新药药学研究与定制生产服务，海外收入53.8%，受益多肽（GLP-1）新分子订单放量，符合'新分子业务加快放量'逻辑。