加美关税谈判陷入僵局
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2025年报明确论述：美国氯化钾年消费1200-1500万吨、85%以上来自加拿大，美加关税摩擦下加拿大扶持本土农业将带动钾肥需求。公司是首个百万吨级境外（老挝）钾肥项目企业，2025年氯化钾产量201.15万吨(+10.8%)、毛利率59.1%；首创证券2026-05-08研报指老挝已超越加拿大成为我国第三大钾肥进口来源。美加关税若落地将重构全球钾肥贸易流，公司作为非加拿大供应源直接受益于价格中
国内最大钾肥生产基地，钾产品占2025年收入77.6%、利润81.6%；2026Q1业绩快报显示氯化钾销量及价格同比上涨带动板块盈利显著增长。2025年国内氯化钾均价同比+25.37%（首创证券数据）。美加关税僵局使美国钾肥供给（85%依赖加拿大）面临重构、全球价格获支撑，公司作为国内钾肥龙头盈利弹性最大。
双重关联：①国内氯化钾第二大生产企业，氯化钾占2025年收入82.4%、利润90%，钾肥价格上行直接受益；②2025-10-28公告投资加拿大超级锂业（Ultra Lithium Inc.）并已获加拿大创新、科技和经济发展部批准，为A股中少数同时具备国内钾肥主业与加拿大关键矿产资产的公司，与美加关税引发的资源品贸易流重构及北美资产重估均相关。
氯化钾业务占2025年收入64%、利润87.3%，主产区为老挝（非加拿大供应源）。2025年报称国内钾肥进口主要来自俄罗斯、白俄罗斯、加拿大等国，2025年国内外钾肥市场'供给收紧、需求刚性、价格高位震荡上行'。美加关税若落地将扰动加拿大钾肥对美出口、支撑全球价格，公司作为替代供应源受益。
2025年年报审计报告确认公司在加拿大从事油砂勘探、开发及生产活动（100%合并子公司），海外油气资产占油气总资产约41.7%；公司专设油砂套期保值业务对冲价格波动（2025-10-31公告）。美国若对加拿大能源产品加征关税（此前曾威胁对加原油征税），将直接冲击其加拿大油砂对美出口的价格与竞争力，为美加关税僵局的直接暴露标的。
2025年报披露'扩大加拿大的当地装配产量、深化中国半挂车部件输送加拿大的力度'，美洲收入占比24.2%；子公司Vanguard 2026-02-09公告参与美国商务部对墨西哥、加拿大和中国产厢式半挂车的反补贴反倾销调查，公司已在美加两地布局应对。美加关税僵局加剧北美贸易政策不确定性，直接影响其北美/加拿大业务经营环境。
2026-02-12公告完成收购加拿大Loncor公司（安大略省金矿）股权，盛屯黄金安大略已支付收购价款并完成交割，正式持有加拿大黄金资产。美加关税谈判僵局推升全球贸易摩擦与避险情绪，金价上行预期与公司在加黄金资产形成联动，属间接受益方向。
2026-03-03公告加拿大对华热成型模制纤维餐具'双反'初裁落地，公司反倾销税率26.1%；信达证券2026-03-04研报指其出口加拿大收入约0.83亿元（占7.7%），且部分美国订单经加拿大转口。加美关税僵局反映北美贸易保护主义升级，公司北美出口及转口业务承压，正加速泰国等地海外产能布局以对冲。