国家统计局：1—7月份全国房地产开发投资43009亿元 同比下降19.2%

全国水泥龙头，2025年报明确"房地产开发投资继续下行，持续拖累水泥需求，全国水泥产量16.93亿吨同比下降6.9%"。本次1-7月开发投资-19.2%、新开工-24.0%直接对应其核心需求端继续收缩，水泥销量与价格双重承压。

2025年报明确"浮法玻璃受地产深度下行调整拖累，价格与利润承压延续弱势"，并引用国家统计局数据"2025年新开工-20.4%、竣工-18.1%"。优质浮法玻璃占收入37.5%，传统需求依赖房地产，本次竣工-23.2%继续压制玻璃原片需求。

上海国资房企，房地产开发占收入89.8%。2025年四季度经营数据公告显示全年新增房地产储备面积0平方米（同比-100%）、新开工面积0平方米（上年同期8.08万㎡，同比-100%）、竣工面积58.23万㎡（-6.01%）。本次1-7月全国开发投资-19.2%、新开工-24.0%印证其收缩经营，房企直接承压。

建筑防水龙头，防水卷材+防水涂料占收入69.5%（2025年报），下游以房屋建筑为主。新开工-24%意味着防水材料新增需求同步萎缩，地产下行直接冲击其近七成主业收入。

水泥熟料年产能约1800万吨、水泥年产能约2000万吨（2025年报），业务高度依赖房地产/基建施工需求。新开工面积-24%直接压缩其销量与价格弹性，且布局的浙江、安徽、江苏等华东区域与地产施工强度高度相关。

挖掘机械占收入38.5%、混凝土机械17.5%（2025年报），均为地产新开工/施工直接相关品类。新开工面积-24%意味着土方与混凝土设备需求继续走弱；国外收入占比62.7%可部分对冲国内地产下行。

防水卷材占收入50.8%、防水涂料26.3%，主营建筑防水材料。新开工-24%直接压制地产端需求；2025年报披露安徽滁州、福建三明、重庆长寿等防水材料扩产项目，行业需求收缩与扩产并存，盈利承压。

土方机械占收入29.9%、起重机械20.8%，2025年报披露挖掘机国内第二、混凝土机械全球第一阵营。国内地产新开工-24%压制土方机械需求，国外收入占比48.2%提供缓冲。

定制家居龙头，衣柜+橱柜占收入约79%，2025年报明确"业绩波动与定制家居行业当前所处的周期性调整与转型阶段密切相关"。竣工-23.2%、销售面积-11.8%意味着新房装修需求继续收缩，公司正转向整装/旧改对冲。

子公司庞源租赁为全球最大塔式起重机租赁商，建筑及施工机械租赁占收入75.7%（2025年报），下游直接对应房屋建筑施工。新开工-24%、施工面积-12.7%意味着塔机租赁需求与租金水平承压。

2024年度中国建筑装饰协会统计装饰类与设计类双第一，装饰业务占收入80.8%、建筑装饰业收入占比96.9%（2025年报），下游以地产精装与公装为主。竣工-23.2%直接压缩其订单来源。

智能家居占收入65.4%（2025年报），空调等大家电需求与地产竣工交付强相关。竣工-23.2%意味着新房配套家电需求继续走弱；以旧换新政策与海外收入42.7%形成对冲，传导链较长。

物业管理占收入68.7%、房地产23.8%（2025年报），国贸物业在管项目超390个、服务面积近5000万平方米。销售面积-11.8%与竣工-23.2%意味着新增在管面积与地产开发收入双承压，深圳本地地产下行直接相关。