绕开霍尔木兹海峡 伊拉克批准原油出口新机制

中石油旗下油气工程龙头。2026-04-11公告披露新签伊拉克巴士拉石油公司海水输送管道EPC（合同额180.32亿元）和道达尔阿塔维油田气体处理厂项目（115.38亿元）两个百亿合同；2026-01-05募集说明书确认巴士拉海水管道为募投项目。管道与储运工程占收入24.2%，是伊拉克原油生产与出口设施建设的核心承包商，绕行出口机制强化其伊南部产能配套需求。

2026-02-05公告：与NK石油公司伊拉克分公司签署Naft Khana油田复产项目合同，金额2.25亿美元（约15.96亿元），该油田历史峰值产量2.5万桶/天。公司国外收入占比65%，伊拉克油田复产直接增加可出口原油量，与伊拉克政府批准的多口岸出口新机制形成正向循环，属直接受益的伊拉克油服标的。

VLCC船队规模全球领先，2026-03-31公告新建10艘VLCC；油轮运输占营收36.5%、净利润55%。长江证券2026-04-29研报：26Q1油运净利24.9亿元、同比+410.5%；中银证券：霍尔木兹受阻后中东-中国VLCC TCE达22.86万美元/天（2025年均值5.39万）。伊拉克绕行土耳其/多口岸出口拉长吨海里，油运运价高位受益。

2024-10-27与伊拉克中部石油公司（Midland Oil）签署MF区块开发生产合同，2026-01-01公告继续投入MF区块地质/油藏研究；2025年报原油及其衍生品收入占56.2%。国信证券2026-04-17研报称伊拉克两大区块投入开发建设、原油产量有望持续增长，伊拉克批准多口岸出口机制利于其伊拉克产量消纳变现。

全球最大油轮船队，外贸原油占营收47.2%。国金证券2026-04-27研报：26Q1外贸油运毛利22.4亿元、同比+317.6%，VLCC TD3C TCE一度突破20万美元/天、美以伊冲突后飙至40万美元/天。霍尔木兹通行受阻叠加伊拉克经替代路线绕行出口，运输距离拉长、运力效率下降，油运高景气直接受益。

2026-01-22公告披露为伊拉克拉塔维油区二期井场及井间管线项目提供母公司履约担保（3.59亿美元），公司在伊承接井场及集输管线工程。拉塔维油区属伊拉克南部主产区，产能建设直接支撑巴士拉出口货源，伊拉克扩大替代出口通道利好其存量合同执行与后续新订单。

2025-09-24公告与GRL公司签署《伊拉克项目原油承销框架协议》，将按伊拉克法规逐步提取巴士拉轻质/中质/重质原油，油气销售占营收99.6%。伊拉克政府批准经多口岸出口新机制（合同9月1日生效）为其伊拉克项目原油外销打开通道，属直接受益标的（注意ST风险）。

2025年ESG报告确认公司伊拉克公司运营米桑油田（含布泽干油田），并在伊拉克新获勘探项目。米桑油田位于伊南部、原油原经巴士拉终端外运，伊拉克批准新出口机制缓解巴士拉出口瓶颈，直接利好其伊拉克权益产量消纳，且高油价环境下海外油气资产盈利弹性放大。

2025年半年报明确'加快伊拉克鲁迈拉、哈法亚等项目新井钻探和投产'，公司为伊拉克最大中资上游参与者之一。伊拉克出口新机制（9月1日生效）保障其伊产原油外运通道，属直接受益方，但伊拉克产量占公司总产量比例有限，业绩弹性中等。

2025年年报披露油气田开发板块包含伊拉克曼苏里亚气田开发产生的油气销售收入，油气行业收入占94.1%。曼苏里亚气田位于伊拉克迪亚拉省，处于北部替代出口路线辐射区，伊拉克多口岸出口机制利于其上游资产变现，但气田与原油出口机制属间接传导，评分相应下调。

2025年年报披露子公司佳运油气巩固伊拉克米桑油田区域市场，并在中东新获多个油气田地面工程与运维订单，油气技术服务占收入28.8%。米桑油田为伊拉克南部在产主力区块，出口机制恢复利好其地面工程与运维业务持续放量，属伊拉克油服配套环节。

A股唯一成品油运输标的（成品油占收入52.4%）。国泰海通2026-05-19研报：受霍尔木兹通行受阻影响约15%成品油贸易中断、LR2洗舱转运原油，成品油运价上行；中金2026-04-28：BCTI大西洋运价8.6万美元/天同比大增。伊拉克绕行出口增加成品油跨区套利需求，间接受益。

招商证券2026-05-26研报指出：霍尔木兹运输风险迫使产油国加速替代通道建设，中东跨境油气管道修复或为未来4-5年确定性增量，公司具备30万吨/年JCOE油气长输管道产线并辐射中东市场。属替代出口路线建设主题的管道制造商，尚无伊拉克具体订单公告，仅研报观点支撑，关联度偏概念。