美加关税谈判进入最后关头 特朗普政府淡化达成协议预期
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氯化钾收入占比97.7%（2025年报），主营老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿。年报明确指出'美国每年消耗1200-1500万吨氯化钾，85%以上来自加拿大'，美加若互征50%关税将重构全球钾肥贸易流、推升国际钾价。首创证券2026-05-08研报称2025年公司钾肥产量201.15万吨同比+10.8%；上海证券显示青海氯化钾价3250元/吨同比+19.49%。新闻发布后8/18-19主力资金连
中国最大钾肥工业生产基地（公司简介），2025年报钾产品收入占比77.6%、利润占比81.6%，为国内氯化钾龙头。加拿大对美钾肥出口若受50%关税冲击，全球钾肥供给收紧将抬升国际氯化钾价格，公司可直接提价受益；2026年氯化钾进口继续执行0关税、国内价格与国际联动。注：5日主力净流出3.48亿，事件尚未被市场充分定价，存在预期差。
国内氯化钾行业第二大生产企业（公司简介），2025年报氯化钾收入占比82.4%、利润占比90.0%，主业高度聚焦钾肥。全球钾肥供需本就偏紧（Canpotex连续六个季度发布现货售罄公告，国投证券2026-04-30研报），美加关税摩擦若进一步扰动加拿大供给，将支撑钾价上行，公司直接受益于量价逻辑。
2025年报氯化钾收入占比64.0%、利润占比87.3%，钾肥已成第一利润来源；钾肥产能布局老挝（全球钾肥供给第四极，2025年老挝对华钾肥出口226.37万吨已超越加拿大），不受美加关税直接冲击。国际钾肥价格因美加贸易摩擦与地缘供给收紧上行时，公司是替代供给的主要受益标的。
全球铝业龙头、央企，2025年报原铝收入占比59.4%。美国若对加拿大铝加征50%关税（加拿大为美最大铝供应国），北美供应缺口将推升LME铝价；东吴证券2026-04-27研报指出'海外铝锭高升水下中国铝材出口扩大、沪铝跟随LME走强'。公司作为国内最大电解铝生产商直接受益于铝价上行。
中铝集团旗下电解铝龙头，2025年报电解铝收入占比56.8%，2026年计划铝商品产量约319万吨；华创证券2026-04-28研报点评铝量价齐升、盈利弹性释放。公司清洁能源用电占比约87.5%、绿电铝成本优势明显，若美加关税推升全球铝价，公司低成本产能将充分享受价格上行利润弹性。
国内合规产能单厂规模第二大电解铝企业，2025年报自产铝锭收入占比64.6%、利润占比80.6%，140万吨电解铝能效提升项目首批电解槽已通电投产（2025-11公告）。平安证券2026-04-03研报上调2026年归母净利预测至82亿元（原56亿），判断铝价进入长周期景气通道；美加关税扰动北美供给将进一步支撑铝价。
2025年报明确写道'受海外关税政策扰动，全球铝供给链不确定性增加，推动铝价攀升'；公司国外收入占比54.3%、利润占比71.0%，出口敞口大。若美加50%关税落地推升全球铝价，公司铝板带箔主业及印尼宾坦工业园25万吨电解铝项目（在建）双重受益于价格上行。
2025年报显示公司电解铝产量654.5万吨，约占全国总产量14.8%（数据来源：安泰科），液态铝收入占比61.6%，为全球领先的电解铝生产商。美加关税战若推升全球铝价，公司凭借产量规模享有显著价格弹性，铝价上行直接增厚业绩。