德意志银行：美日联合干预适得其反 当局若未出手日元可能会升更多

国内黄金开采龙头，2025年矿产金48.89吨、自产金贡献利润91%（2025年报）；国泰海通2026-06-08研报称'美元信用问题未解决将推升金价'。德银8-18报告直指美日干预适得其反、美联储不愿日本直接抛售美债致美元信用工具受限，避险逻辑下8/18-8/19主力资金连续净流入合计约4.2亿元。

2025年报黄金收入占比89.7%、利润占比100.1%，金价弹性居同业前列；国泰海通2026-04-23首次覆盖明确'美元的信用问题仍未解决…将继续推升黄金价格'。德银'干预门槛提高→美元信用弱化'观点强化该逻辑，8/18-8/19主力资金净流入合计约2.65亿元。

全球金铜双龙头，2025年报金锭+金精矿合计贡献利润约43%，境外17国布局矿山。美元指数走弱、金价上行直接增厚其矿山利润；德银指美日联合干预失效、日本借FIMA干预不现实，美元信用弱化下黄金作为对冲资产受益，公司为A股黄金市值最大标的。

概念板块明确含'人民币升值受益'；华泰证券2026-05-01研报：1Q26人民币兑美元升值1.6%，公司财务费用同比降4.66亿元（汇兑收益贡献）。美元负债规模居三大航前列，德银'日元或升更多→美元指数走弱→人民币被动升值'路径下，公司将录得汇兑收益。

概念含'人民币升值受益'；华安证券2026-04-29研报：26Q1人民币升值贡献汇兑收益，财务费用率降至0.87%。公司为林浆纸一体化龙头，进口木浆采购以美元计价，人民币随美元走弱升值将同时带来汇兑收益与原料成本下降的双重利好。

长江证券2026-05-06研报：26Q1录得汇兑收益0.2亿元，归母净利同比+27.7%；中金2026-04-30研报指1Q26财务费用同比降25.9%主因人民币升值带来汇兑收益增加。德银称美日干预失效将推升日元、压降美元指数，人民币被动升值下公司美元负债汇兑收益弹性明显。

天风证券2026-03-04研报：人民币持续升值将直接降低以美元计价的进口木浆采购成本、提升毛利率。公司白板纸收入占比61.6%（2025年报），原材料对外依存度高；日元走强→美元指数走弱→人民币升值路径下，其成本端受益逻辑清晰。