债市抛售潮加剧 美国10年期国债收益率创去年年初以来新高

全球铜金矿业龙头，2026Q1利润总额同比+115%，矿产金23.5吨(+23%)、矿产铜26万吨（2026一季报）；2025年报称黄金定价正与美元体系脱钩。美债10年期收益率因通胀担忧升至4.75%创19个月新高，强化黄金/铜通胀对冲属性，公司双主业直接受益。注：近5日主力净流出15.1亿元，短期博弈波动大。

国内黄金龙头，自产金贡献利润91%（2025年报）。年报明确：避险情绪上升、去美元化交易升温推动金价屡创历史新高，2025年国际金价最高4550美元/盎司、全年上涨约65%。全球债市抛售背后通胀前景不确定，金价高位逻辑直接利好公司盈利；近5日主力资金净流入936万元。

黄金收入占89.7%，老挝+加纳境外矿山收入占比超70%（2025年报）。年报观点：美元信用波动、通胀预期及避险情绪仍将支撑金价中枢上移，多家国际投行上调金价预期。美债利率上行反映的通胀担忧强化黄金配置逻辑，公司黄金敞口纯度高、业绩弹性大。

水泥工程出海龙头，国外收入占54.8%（2025年报）。长江证券2026-05-17研报：2025年末美元/欧元资产减负债后净资产敞口约34.6亿/10.6亿元人民币，26Q1因美元欧元兑人民币贬值产生汇兑损失1.1亿元。美债利率上行→人民币贬值压力→公司外币净敞口将转为汇兑收益，海外订单竞争力同步提升。

央企黄金采选冶一体化平台，黄金贡献利润64.5%、矿山铜20.9%（2025年报），年报披露2025年国际金价收盘4039美元/盎司、涨幅64.22%。全球通胀前景不确定背景下，美债收益率创新高是通胀担忧的映射，金价维持高位与去美元化购金趋势利好公司盈利。

黄金+锑双主业，黄金利润占比52.1%、锑系（氧化锑/精锑/含量锑等）利润合计约45%，全球第二大开发锑矿企业（2025年报）。2026-02-02异动公告明确“金价上涨与公司股价上涨相关”。通胀担忧驱动金价与战略小金属价格共振，公司双重受益。

铝板带箔加工龙头，国外收入占22.2%、国外利润占38.1%（2025年报）。国信证券2026-04-25研报：铝材出口占比20%-40%，内外价差扩大推升出口利润。人民币随美债利率上行而承压，利好公司出口结算收益与汇兑损益，属出口弹性标的。

公司境外美元债余额合计5.64亿美元：4.04亿美元（票息4.5%）+1.6亿美元（票息11.88%）（2026-03-11要约回购公告）。美债10年期收益率升至4.75%创19个月新高、全球再融资利率走高，抬升中资美元债偿付与再融资成本，公司境外债务压力边际上升，属事件受损方。