机构：巴西8月大豆出口量将达到1056万吨

中国最大油籽压榨企业之一，饲料原料及油脂科技板块占2025年收入37.7%，豆粕/油脂以进口大豆为原料，巴西为中国大豆最大进口来源国。公司2025年报明确'2024/2025年度南美大豆供应充足，前三季度大豆采购成本同比有所降低，全年大豆压榨利润好于去年'；华泰证券2026-04-21研报确认'南美大豆丰产带动全球大豆价格下行，采购成本显著降低，扣非净利同比+193.68%'。ANEC预估巴西8月

公司2025年报显示散货船运输占收入31.1%，拥有全球前列干散货船队；2026-03-27公告卡姆萨型船'明尚'轮交付，明确'专业的粮食运输能力是该系列船的突出特色，强化粮食等主要货种承运能力'。巴西8月大豆+玉米出口合计超1600万吨（大豆1056万吨+玉米563万吨上调），是全球粮食海运主要货源，出口维持高位支撑巴拿马型船粮食运需，公司作为A股干散货龙头直接受益。

公司档案明确'杂交玉米种子业务中国领先、巴西前三'，2025年报玉米种子占收入59.5%、国外收入占比47.6%。申万宏源2026-04-21研报：隆平巴西2025年营收36.6亿元同比+26.2%，玉米品种年推广面积超7000万亩、巴西市场份额第一梯队。ANEC将巴西8月玉米出口预估显著上调至563万吨，反映巴西玉米产业景气，直接支撑隆平巴西玉米种子销售与盈利修复。

国内饲料销量龙头，饲料业务占2025年收入81.9%。公司2025年报明确'饲料原料主要是各类大宗农产品，以玉米、大豆（豆粕）为主'，并采用豆粕期货套保管理原料价格风险。巴西8月大豆出口1056万吨维持历史高位，全球大豆供给宽松压制豆粕价格，直接降低公司核心原料采购成本，利好饲料毛利率。

特种水产饲料龙头，饲料销售占2025年收入93%，豆粕为虾料、海水鱼料等核心蛋白原料。公司2025年报披露'豆粕价格剧烈波动'下通过'豆粕远期基差结合现货逢低补仓'锁定成本，并提示鱼粉、豆粕为核心蛋白原料供应风险。巴西大豆出口维持高位使豆粕供应宽松、价格承压，有利于其原料成本控制（同方向代表性弱于海大集团，评分相应下调）。

公司2025年报直接引用'巴西是全球最大的大豆、甘蔗及咖啡生产国，钾肥年需求量约1350-1400万吨；ANEC预计2026年巴西大豆出口量达1.12亿吨、同比增长3%以上创历史新高，这一乐观预期对该国钾肥需求形成支撑'。公司为老挝百万吨级钾肥项目、氯化钾占收入97.7%，巴西大豆种植高景气通过全球钾肥需求传导至钾肥行业景气（巴西非其主销市场，传导约3跳，评分受限）。

国内大豆蛋白深加工龙头，主营大豆分离蛋白、浓缩蛋白、组织蛋白及非转基因大豆油（2025年报分离蛋白+组织蛋白等合计占比过半）。方正证券2026-01-08研报指出'聚焦非转基因大豆全产业链，原材料大豆价格下降为成本利好，迎来业绩拐点'。巴西大豆出口高位带动全球大豆供给宽松、国内大豆采购价格承压，降低其原料成本、利好毛利率（以非转基因大豆为主、采购以国内为主，传导较间接）。