必和必拓铜矿利润首次超过铁矿石

A股最大铜矿商，2025年报铜精矿贡献28.4%利润居首；2026Q1矿产铜25.9万吨，巨龙铜矿二期2026年1月下旬投产爬坡（东莞证券2026-04-23）。BHP铜利润180亿美元(+48%)印证全球铜景气，公司作为全球前四铜企直接受益，唯5日主力净流出15.1亿显示利好已部分兑现。

2025年报铜金相关产品利润占比61.5%居首，刚果(金)TFM/KFM铜钴矿贡献69.4%利润。全球铜钴生产龙头，与BHP铜业务同受电气化需求驱动，铜价中枢上移直接增厚业绩。

国内最大综合铜生产企业，阴极铜收入占44.2%、利润41.5%。2025年报披露沪铜均价80,695元/吨(+7.52%)、LME均价9,976美元/吨(+7.63%)，并确认铜矿供给紧缺(TC为负)，铜价上行直接改善盈利。

铜产品收入占82.5%。厄瓜多尔米拉多铜矿二期推进将提升矿山自给率、对冲低TC挤压（华安证券2026-04-20），铜价高景气叠加矿端自给率提升双受益。

铜类产品收入占70.1%、利润60.5%，玉龙铜业2025年产铜15.21万吨。国投证券2026-04-01研报明确"供给硬约束下看好铜价中枢上移"，公司矿铜产量稳健增长，直接受益铜价上行。

阴极铜收入占76.6%，拥有普朗铜矿、大红山铜矿等主力矿山，凉山矿业并表后自给率提升。国信证券2026-04-11研报指出"优质资产并表将受益于铜价上涨"。

山西省属唯一铜业务国企，阴极铜收入占74.1%，自拥铜矿峪矿及两家冶炼厂，铜精矿按SHFE/LME铜价+TC/RC定价，铜价上行直接增厚矿端利润；新建压延铜带箔项目延伸加工链。

2025年铜产品收入占46.9%、利润占70.8%，刚果(金)铜钴资源为利润主引擎。中信建投2026-05-07研报指出"铜供给紧平衡+新能源需求，铜价中枢有望上行"，公司铜金钴镍多轮驱动弹性受益。

铜精矿及磷矿石销售占收入50.3%、利润66.4%。Lonshi铜矿西区达产+Lubambe铜矿技改，2026Q1产铜2.24万吨(同比+28%)（东兴证券2026-04-29），矿铜产量释放叠加铜价上行，业绩弹性大。

旗下南非PMC为当地最大全流程精铜生产商，铜收入占25.8%，铜二期达产后地下矿石开采能力1100万吨/年。华泰证券2026-04-30研报"灾害扰动不改铜矿增产预期"，铜价上行+产量恢复双击。

持有赞比亚Kitumba铜矿65%股权，保有铜金属量61.4万吨、品位2.20%，采选冶一体化项目2024年底启动建设（华鑫证券2026-04-21）。铜业务处投产前弹性阶段，受铜价景气与BHP铜业务高增长验证催化。