风险推升运价 中东航线超大型油轮的日收益逼近两个月高位

全球油轮船队运力第一、VLCC POOL运营模式，是中东-中国原油运输核心船东。2025年报披露VLCC代表航线TD3C（中东-中国）全年平均TCE约5.75万美元/天、同比+65%，年内高点破14万美元；2026Q1外贸油运毛利22.4亿元同比+317.6%（国金证券2026-04-27），归母净利同比+207%至21.7亿（方正证券）。外贸原油收入占比47.2%、国外收入占比75.4%，本新闻

拥有世界领先VLCC船队，2025年报油轮运输收入占比36.5%、利润占比55.0%居各业务之首；2026Q1油轮运输营收40.7亿元同比+90.3%、净利24.9亿同比+410.5%（长江证券2026-04-29）。华泰证券2026-04-27研报指其已锁定Q2约50%运营天数且锁定运价显著高于Q1，油运高景气下业绩确定性最强；近5日主力净流入2.22亿元。

A股唯一成品油运标的（国泰海通2026-05-19），成品油收入占比52.4%，营运区域覆盖中东、东非。受VLCC原油运价景气传导：霍尔木兹海峡通行受阻致约15%成品油贸易中断，LR2洗舱转运原油推升西向运价并带动东向运价中枢上移，亚太成品油运费已涨至3.8万美元（招商证券2026-05-13）；若海峡恢复通航补库，成品油运价弹性更大。

中远海运集团航运产融平台，2025-10-31公告拟通过海南中远海运发展委托中国船舶旗下大连造船新建6艘30.7万吨级VLCC型原油轮，总金额50.868亿元；2025年报航运租赁业务收入占比8.2%、利润占比28.3%。VLCC运价逼近两个月高位将抬升其新建VLCC资产的租金回报与船舶资产价值，属运价景气的资产端受益方。

国内最大造船央企，旗下大连造船、外高桥造船等7家船企具备VLCC建造能力（大连造船LNG动力VLCC获中船集团'十四五'重大科技创新成果奖）。2026-03-31招商轮船公告明确在中国船舶旗下一线船厂新建10艘VLCC；中远海发6艘VLCC亦委托其旗下大连造船。VLCC运价景气→船东盈利扩产→新造船订单，直接受益于运价上行带动的订单与船价双升。