苹果罕见松口：坦言监管重压下 千亿服务业务正受到侵蚀
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2025年报显示国外收入占比58.6%、国外利润60%，移动网络游戏收入324.7亿元（同比+88.07%）；中泰证券2026-05-08研报指出Century Games《Whiteout Survival》居中国手游出海榜第一、2025年海外营收218.19亿元。海外手游经App Store/Google Play分发并缴纳约30%渠道分成，苹果在监管压力下开放替代支付/降佣金将直接提升其海外
2025年报国外收入占比75.9%、国外利润占比86.7%，为A股游戏公司中海外依赖度最高；手机游戏占收入67.1%，SLG主力产品主要通过App Store/Google Play海外分发。华泰证券2026-04-30研报称其游戏业务覆盖150多个国家。苹果佣金收入萎缩18%、被迫开放替代支付，渠道费率下行对其利润弹性最大。
2025年报明确披露联合运营是指与第三方应用平台（如苹果App Store及华为、vivo、Google Play等安卓应用商店）合作，联合运营占收入32.2%；开源证券2026-04-24研报称旗下《Monster Never Cry》首发登顶美国App Store免费榜、75%流水来自美国；2026Q1境外营收2.86亿元同比+144.77%。作为苹果App Store佣金的直接缴纳方，苹果监
国投证券2026-04-30研报：2025年境外收入53.81亿元、占总营收比重提升至33.7%；旗舰产品《Puzzles & Survival》累计流水超150亿元，海外为基本盘。移动游戏占收入97.3%，海外产品经App Store/Google Play分发。苹果受监管侵蚀被迫下调渠道抽成，将直接增厚其海外渠道成本节约带来的利润弹性。
2025-08-29公告（拟签署游戏海外独家运营协议）明确授权区域销售渠道包括但不限于Google Play、App Store；2025年报国外收入占比53.6%、移动终端游戏占收入95.4%。其海外游戏流水经苹果应用商店内购结算，是苹果App Store佣金率变化的直接受让方，降佣将提升其海外游戏利润率。
2025年报：现有工具类广告变现App和付费订阅类App超60款，全部通过谷歌审核上架，桌面、天气、新闻、扫描等产品长期位居Google Play Store和App Store同类别前十；国外收入36.6%、国外利润74.4%。其订阅与内购收入直接向苹果缴纳佣金，苹果监管压力下佣金下调将提升其海外业务留存收益。
2025年报：扫描全能王免费版在App Store 86个国家和地区效率类免费榜位列第一，累计获App Store推荐超660次；海外收入占比34.5%，C端订阅通过App Store内购完成。作为苹果应用商店内购佣金的直接缴纳方，苹果佣金受监管侵蚀下调将改善其海外订阅业务毛利率。
中泰证券2026-05-08研报：核心新品《异环》2026年4月全球公测覆盖180+国家和地区，同步上线PC、iOS、安卓、PS5等全平台，预下载即获App Store游戏免费榜首、最高位列畅销榜第11名。该产品海外收入留存直接受App Store佣金率影响，苹果监管松动下佣金下调对其出海利润率形成边际利好（当前海外收入占比6.5%，弹性待释放）。
2025年报：公司游戏自2024年起拓展至Steam、移动端App Store/Google Play等多个平台，2024年11月进军日本市场并以上线首月登日本双应用商店（App Store/Google Play）榜单亚军的成绩打开海外市场；2025年国外收入占比14.7%、国外利润占比47.1%。其海外游戏联运经苹果渠道结算，佣金下调对海外利润有边际增厚作用。