城堡证券：AI技术、应用和盈利三大赛道已开始分化 赢家各不相同
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AI算力芯片设计龙头，云端智能芯片及加速卡占2025年收入99.7%（2025年报）。2026Q1营收28.85亿元、同比+159.56%，公告明确归因于AI行业算力需求持续攀升。属城堡证券所指'技术赛道'最纯正国产AI芯片标的，近5日主力净流入约6.3亿元。
讯飞星火大模型应用与商业化龙头：2025年大模型相关项目中标金额23.16亿元、数量与金额全行业双第一，企业AI解决方案收入同比+33.65%（信达证券2026-05-08、银河证券2026-04-29研报）。同属'应用'与'盈利'双赛道赢家，但近5日主力净流出约6.8亿元，资金已有分歧。
国产高端处理器龙头（海光CPU+DCU协处理器），2025年营收143.77亿元、同比+56.92%（2025年报），研发投入同比+32.58%。DCU深算系列为AI训练/推理提供国产算力底座，是'技术赛道'国产替代核心受益方。
全球AI服务器龙头：2025年云计算业务收入6026.79亿元、同比+88.70%，云服务商AI服务器收入同比增超3倍，800G以上高速交换机收入同比+13倍（2025年报及业绩预增公告）。'技术（算力硬件）与盈利'双赛道受益，但近5日主力净流出约14.7亿元需注意兑现。
WPS AI办公助手（AI写作/阅读/数据/设计）全面落地，2026Q1 WPS个人业务收入9.75亿元、同比+13.80%，公司披露AI功能完善带动WPS AI月活、付费转化率与客单价同步提升（2026一季报）。是'应用+盈利'赛道中AI直接变现的典型标的。
全球高速光模块龙头，高端光通讯收发模块占2025年收入98.0%（2025年报），深度绑定AI数据中心与英伟达生态，属AI算力基础设施'技术'链关键配套环节，直接受益AI算力资本开支扩张。
AI服务器龙头，2025年报披露AI算力方向有效发明专利数量居国内第一；招商证券2026-04-29研报指出2025年中国智能算力规模预计1037.3EFLOPS、同比+43%，公司作为全栈智算厂商是'技术赛道'算力供给核心标的。
观澜大模型+规模化应用智能体，2025年毛利率提升2.1pct至45.9%，2026Q1归母净利润同比+36%（东方证券2026-04-19研报）。'盈利赛道'代表：AI大模型产品化已实质改善盈利质量。
'算力-大模型-应用'全栈AI布局，AI短剧平台2025年收入16.17亿元、同比+864.92%，月流水近3600万美元，26Q1经营现金流由负转正（华泰证券2026-04-26/30研报）。'应用+盈利'赛道AI商业化落地代表。
国内高端计算与智能算力基础设施领军，2026年2月披露可转债募投先进算力超节点、高速互连与液冷散热系统（再融资公告），直接对应AI大模型训练/推理算力基建需求，属'技术赛道'基础设施层受益标的。
AIGC数字创意软件龙头，视频创制类产品占2025年收入66.6%、海外收入占比93.2%（2025年报），旗下万兴喵影、万兴播爆等AI工具已形成应用矩阵，是'应用赛道'面向C端创作场景的纯正标的。
2025年报披露AI业务与阿里云深度战略合作，已在模型层与应用层实现商业模式落地，发布30多个智能体并将AI营销产品嵌入商户支付、经营分析等核心流程。属'应用/盈利'赛道中AI营销落地标的，但AI业务占整体营收比重未单独披露，关联强度中等。