美国财政部出手缓解长债抛售压力 美元创三周最大跌幅 触及逾三个月低位

国内黄金采选龙头，2025年报自产金贡献利润占比91%。美国财政部意外扩大长债回购压低长端收益率、美元指数单日跌0.85%，直接推升以美元计价的金价。公司2026Q1归母净利同比+40.87%、利润总额+67.04%，公告披露原因均为金价上涨。太平洋证券2026-05-22研报维持买入并上调2026年盈利预测至83.9亿元。

纯金弹性标的：2025年报黄金收入占比89.7%、利润占比100.1%，矿山分布于加纳、老挝及国内。2026Q1营收同比+47.65%，联储证券2026-04-27研报称受益金价强势'业绩弹性超预期释放'。美元信用走弱+美债回购压低长端收益率强化金价上行逻辑，公司业绩对金价弹性居板块前列。

全球金铜双龙头：2025年报利润中金锭占比24.1%、金精矿19.0%，国外矿山（塞尔维亚、刚果(金)、哥伦比亚等）贡献利润55.2%。美元走弱同时提振其金、铜两条美元计价产品线价格，金铜双受益；公司拥有卡莫阿、佩吉等世界级铜金矿，资源端弹性大。

央企黄金龙头，2025年报黄金收入占比100.9%、采矿环节利润占比83%。公司年报披露2025年国际金价收盘4039美元/盎司、全年上涨64.22%，并指出金条金币消费同比+35.14%。美债长端收益率回落+美元贬值延续金价上行，公司高金价利润弹性显著。

原银泰黄金，2025年报矿产金+合质金合计利润占比约89%，旗下6座矿山（青海大柴旦、黑龙江黑河洛克等），主营合质金、铅锌精矿含银。作为高纯度黄金标的，美元指数大跌、金价上行的业绩弹性居板块前列，黄金矿采选利润占比97.4%。

黄金收入占比93.7%（2025年报），同时为全球第二大锑矿开发企业，锑相关产品利润占比约44%。太平洋证券2026-05-31研报指出'美元信用走弱、央行持续购金支持黄金长期上涨逻辑'。金、锑双主业均受益于美元贬值与贵金属/工业金属价格上行。

纯金矿标的：金精矿收入与利润占比均100%（2025年报），梭罗沟金矿为四川省内最大金矿。美元指数单日下跌0.85%、美债长端收益率回落直接提振美元计价金价，公司业绩对金价弹性极高，系板块高贝塔品种。

概念板块明确含'人民币升值受益'。美元兑人民币走弱将带来汇兑收益：2026Q1公告显示公司为24家SPV提供担保折合43.62亿美元（按3月31日汇率约301.8亿元人民币），美元负债敞口大，财务费用对汇率敏感度高。美元指数创三周最大跌幅利好其汇兑损益。

人民币升值受益标的：2025年报披露公司负债主要由引进飞机、发动机产生的美元负债构成，'美元兑人民币汇率波动将产生汇兑损益'；截至2025年末持有未交割外汇远期名义金额约4.38亿美元。美元走弱带动人民币走强，直接改善其财务费用。

2025年报明确将'人民币升值带来一定汇兑收益'列为当期业绩利好之一，且飞机购置和航材采购以美元计价、带息债务以美元为主。美元指数大跌→人民币升值将直接产生汇兑收益并降低财务费用，支线航空盈利弹性受益。

全球铜钴龙头：2025年报铜金相关产品利润占比61.5%，刚果（金）TFM/KFM铜钴矿贡献利润69.4%。铜以美元计价，美元指数大跌提振铜价，公司矿山自给率高、铜价上涨直接增厚盈利，是A股有色金属板块中美元计价大宗商品弹性最大的标的之一。

2025年报披露截至期末美元债务余额约7.11亿美元（含长短期美元借款、美元租赁负债），人民币升值将带来汇兑收益并降低利息成本。美元指数单日跌0.85%、触及逾三个月低位，公司美元敞口下的汇兑弹性受益明显。

2026-01-30股票异动公告明确'阴极铜等主要产品价格受全球宏观经济形势及预期、美元汇率走势等多重因素综合影响'。公司2025年报利润中黄金等副产品占比41.5%（同时受益金价），但铜精矿自给率偏低、以冶炼为主，铜价上行弹性弱于矿山型标的。