牧原股份：上半年净亏损60.78亿元同比转亏 生猪销售价格同比出现较大幅度下降

事件主体。2026H1营收594.1亿元同比-22.3%，归母净利亏损60.78亿元同比转亏，Q2单季亏48.63亿元环比Q1的-12.15亿大幅扩大；销售商品猪3861.5万头。2025年报生猪业务收入占比97.3%、利润占比94.4%，猪价同比大幅下降直接导致其业绩转亏。

全国第二大生猪养殖龙头，2025年销售生猪4047.69万头、生猪养殖业务收入645.34亿元，毛猪销售均价同比-17.95%（国海证券2026-04-26研报）；猪肉类养殖收入占比62.1%、利润占比82.0%。与牧原同样直接承受猪价大幅下跌冲击，2026Q1业绩已受猪价拖累，中报面临同类转亏压力。

生猪+饲料双主业，2025年报猪产业收入占比26.7%；2025年12月生猪销售简报显示商品猪销售均价11.28元/公斤，同比-27.27%，猪价跌幅与牧原公告口径一致。生猪养殖板块直接受猪价下行侵蚀利润，行业深度亏损下其养殖业务与饲料需求双线承压。

全国屠宰龙头，2025年报屠宰及肉类蛋类加工业收入占比49.2%、生鲜冻品占比近半。年报明确表述：屠宰业盈利周期与猪/鸡价周期呈反向关系，下行周期成本下降快于产品降价、价差扩大利润改善。猪价同比大幅下跌直接利好其屠宰原料成本端与肉制品毛利。

2025年报养殖-猪业收入占比57.3%、利润占比96.9%，生猪养殖为核心主业；2026年3月销售生猪62.56万头。猪价同比大幅下降（牧原公告口径）将直接导致其养殖业务陷入深度亏损，属同赛道高弹性承压标的。

2025年报生猪收入占比92.0%、利润占比93.2%，纯生猪养殖标的。申万宏源2026-04-27研报：2026Q1商品猪均价11.41元/kg同比-24%，并计提存货跌价准备1.21亿元加剧亏损；国信证券预计其2026年归母净利-4.32亿元，猪价下跌直接决定其盈亏。

云南省最大养猪企业，2025年报生猪收入占比72.8%。中航证券2026-05-08研报指出猪价仍面临压力、行业产能去化趋势延续，预计2026年归母净利仅1.3亿元（2028年才回升至12.6亿元）；养殖成本领先但周期低谷期盈利直接受猪价压制。

2025年报生猪销售收入占比65.1%、利润占比96.0%；2026年3月销售简报显示商品猪均价10.62元/公斤、商品肥猪均价仅9.82元/公斤，较上年同期大幅回落且跌破行业成本线。猪价同比大幅下降直接导致养殖板块利润承压。

生猪全产业链经营，2025年报牲猪收入占比34.3%、当年养殖板块利润为负（-8.9%）；2026年1-3月生猪销售收入17.43亿元同比-20.13%（销售简报），系猪价大幅下跌所致。饲料业务虽占收入60%但养殖亏损拖累整体业绩。

湖南省国资旗下生猪养殖龙头，2025年报生猪内销收入占比82.3%；2026年2月经营数据公告显示商品猪销价11.58元/公斤，较2025年同期大幅下滑。猪价同比大幅下降直接压缩其养殖盈利，与牧原同处行业深度亏损环境。

2025年报猪业产品收入占比77.3%、利润占比74.5%，生猪养殖为核心主业；2026年3月销售简报显示商品猪销售均价10.12元/kg，已低于行业完全成本。猪价大幅下跌直接导致其养殖利润受损，2026Q1起进入亏损区间。

2025年报生猪产品收入占比22.6%（另有饲料63.5%）；2026年3月控股养殖平台生猪销量48.69万头。猪价大幅下跌一方面直接压减生猪板块利润，另一方面养殖端深度亏损抑制补栏、拖累猪饲料需求，养殖+饲料双线承压。

以生猪屠宰为核心（2025年报屠宰及肉类加工收入占比96.5%、生鲜猪肉93.0%），猪价下行降低屠宰原料采购成本、扩大价差，与双汇同逻辑受益；但其自养生猪业务（占比约1%）受损。屠宰主导结构下整体受益偏多。

新疆兵团国资旗下农牧一体化企业，2025年报生猪养殖收入占比33.7%、利润占比23.3%；2026年3月销售简报显示商品猪均价9.55元/公斤，环比-11.41%，低于行业成本线。猪价大幅下跌直接冲击养殖板块盈利。

2025年报生猪收入占比96.3%、利润占比98.2%，内地供港活大猪优质供应商；2026年3月生猪销售简报显示商品猪价较2025年同期（15.38元/公斤）大幅回落，跌破成本线。纯生猪业务使其业绩对猪价弹性极大，受本轮猪价下行冲击显著。