瑞声科技上半年营收145亿创新高，AI散热业务狂飙400%

AAC 2.2/2.6MW集中式液冷CDU月交付600台以上验证AI液冷景气；英维克机房温控占收入56.8%，具备冷板/CDU/Manifold端到端全链条自研能力，已入选英伟达NVL72供应商推荐名录并与谷歌联合发布2MW CDU（中原证券2026-05-11研报），与AAC CDU同量级直接对标，需求共振最直接。

2025年报引赛迪顾问报告：公司在2024年中国液冷数据中心市场CDU厂商排名第一、智算行业液冷数据中心市场厂商排名第一，数据服务行业收入占比55.7%。AAC液冷CDU规模化量产印证赛道景气，公司作为国内CDU市占率第一龙头直接受益于需求验证。

热管理材料占收入37.8%，掌握热管、VC均温板、液冷板、CDU全链条生产工艺，深度合作华为、浪潮、宁德时代（中信建投2026-06-15研报）。AAC均温板收入同比+400%叠加CDU量产，公司产品矩阵与之全面对标，消费电子与数据中心双散热受益。

2025年报披露：公司形成NexLiq2.0液冷系统、液冷机柜、CDU及外部冷源端到端全链条方案，并布局风液式与机架式CDU，液冷专用产线建成投产、进入批量发货阶段。AAC集中式CDU月交付600台验证液冷放量，公司为A股液冷温控核心厂商同赛道受益。

2025年报：数据中心领域推出冷板式/浸没式液冷全套方案，含液冷分配装置CDU、Manifold、集成冷站及TANK，客户已拓展科华数据、中兴通讯等。AAC液冷CDU规模化量产印证行业需求，公司CDU与液冷冷站业务直接同赛道竞争。

导热材料占收入97.6%，据日本富士经济报告为人工合成高导热石墨膜全球龙头，产品覆盖均热板、热管、散热模组并应用于服务器、数据中心。AAC高性能均温板收入同比+400%，公司作为A股消费电子+服务器散热龙头直接对标受益。

主营热管、均温板、导热界面材料、石墨膜，热管理材料占收入95.4%。AAC均温板业务同比+400%放量，公司为A股少数同时量产中高端热管、均温板、石墨膜及散热模组的厂商，与AAC散热业务直接同赛道。

热管理材料占收入86.6%，产品覆盖石墨散热膜、VC/3DVC/超薄VC、液冷散热模组，2025年报明确数据中心热管理为发展重点，东莞工厂液冷散热产线已大规模生产。AAC均温板+液冷双高增验证行业逻辑，公司两条线兼备、贴近度最高。

业绩说明会披露已实现2MW级别CDU成熟设计与批量生产能力，为超大规模智算集群配套高密液冷整机柜测试产品。AAC 2.2/2.6MW集中式CDU月交付600台，双方CDU功率段同量级，构成直接竞品对标。

产品覆盖常规/超薄VC均温板、液冷散热模组，整机柜液冷冷板已中标，并进入英伟达生态合作伙伴名单（中邮/方正证券研报）。AAC均温板+CDU双增长验证AI散热需求，公司VC与液冷双布局直接受益。

国内领先电力电子液冷温控供应商，电力电子散热器占收入57.9%、高功率密度装置热管理占26.7%，液冷服务器概念股；华源证券研报显示其为飞龙股份AI液冷泵的重要下游客户之一。AAC CDU量产验证液冷景气，公司直接受益。

2025年报指出泵是数据中心CDU核心部件、属价值链黄金环节，公司以屏蔽泵、磁悬浮泵、微泵切入数据中心液冷、储能及工业温控赛道。AAC CDU月交付600台带动液冷泵需求，公司作为CDU核心部件供应商间接受益。

华源证券2026-03-23研报：公司AI液冷泵以英维克、申菱环境、高澜股份为纽带切入HP项目客户体系，2025年报已单列液冷领域热管理部件收入。AAC液冷CDU放量强化液冷泵需求，公司为CDU关键泵部件供应商。

控制电机及驱动系统占收入83%，为A股人形机器人空心杯电机/运动控制核心标的。AAC机器人电机及模组获多个全球头部客户定点、预计2026年底量产，验证人形机器人电机赛道需求，公司为A股该赛道龙头直接对标。

中邮证券2026-06-16研报：公司2025年AI液冷收入超1.3亿元、2026Q1约0.99亿元，铜基/银钎料应用于液冷板、歧管、风冷散热器等部件，国内中温钎焊材料市占率第一。AAC液冷CDU与均温板放量拉动液冷部件制造，钎焊材料为上游必需耗材。