三生国健：2026年半年度净利润同比增长95.1%

事件主体。2026半年报营收8.66亿元(+34.84%)、归母净利3.71亿元(+95.1%)，Q2净利1.93亿环比+8%，拟10派0.42元。业绩核心驱动为2025年5月与辉瑞就707项目(PD-1/VEGF双抗)签署的全球授权协议项下收入持续确认，公司享有30%权益，2025年报授权使用许可收入占比71.2%；半年报发布日(8/20)主力资金净流入8972万元。

同赛道直接竞品。国产首款全人源抗IL-17A单抗赛立奇单抗(金立希®)于2024年8月获批银屑病、2025年1月获批强直性脊柱炎并纳入2025年国家医保，与三生国健安沐奇塔单抗(益赛拓®，2026年2月获批)同靶点正面竞争；2025年与Cullinan签署GR1803海外授权，2025年报授权使用许可收入占57.4%，自免+BD变现模式与三生国健高度同构。

同类BD出海标杆。BL-B01D1(EGFR×HER3双抗ADC)2023年12月授权BMS(首付款8亿美元、总交易额84亿美元)，与三生国健707项目(2025年5月授权辉瑞、总金额超60亿美元、创国产创新药首付款纪录)同为国产双抗出海里程碑交易；2025年报知识产权授权收入占84.3%，业绩同由License-out变现驱动，是三生国健BD收入高增逻辑下最直接的可比标的。

同靶点在研竞品。自研抗IL-17A单抗JS005(偌考奇拜单抗)治疗中重度斑块状银屑病III期于2025年9月达到共同主要终点，与三生国健安沐奇塔单抗同靶点竞争(临床后期阶段)；公司PD-1特瑞普利单抗已在中美欧获批实现出海，2025年报药品销售占比92.1%，自免管线+创新药出海双逻辑与事件共振。

同赛道竞品。格乐立(阿达木单抗生物类似药，TNF-α抑制剂)与三生国健益赛普(重组人II型TNF受体-抗体融合蛋白)在类风湿关节炎、强直性脊柱炎等适应症直接竞争；2025年报免疫增强药物收入占85.7%，为自免生物药商业化公司，受益于三生国健自免业绩高增验证的板块景气及IL-17A/自免赛道关注度提升。

自免生物药龙头。核心产品泰它西普(双靶点融合蛋白)用于系统性红斑狼疮等自免疾病，与三生国健同属自免抗体赛道；2025年报销售商品收入占71.0%、技术授权收入占27.5%，亦具备BD出海变现能力。三生国健自免产品放量+授权收入确认的高增，验证自免生物药板块需求与变现逻辑。

同赛道在研竞品。莱康奇塔单抗注射液(国产首个、全球进度第二的自研IL-17A/F双靶点抑制剂)上市许可申请于2025年12月获受理，与三生国健安沐奇塔单抗(IL-17A)同属银屑病新一代自免生物药竞争格局；但公司2025年报生物制品收入仅占1.3%，管线处早期阶段，实质业务传导弱于已上市竞品。