美银：下调亨利港天然气价格预测 预计今年四季度为3.35美元/百万英热单位

公司2025年审计报告明确披露：通过Henry Hub、JKM、TTF、Brent掉期/期权对天然气价格套期保值，气源定价与亨利港深度挂钩；自有舟山LNG接收站三期2025年8月建成投产、最大处理能力1000万吨/年，2025年报液化气(天然气)收入占比80.6%。美银下调亨利港Q4预测至3.35美元/百万英热单位，直接压降其进口LNG采购成本，利好天然气零售(51.4%)与批发(21.7%)毛利

申万宏源2026-04-02研报：公司低成本LNG长协进入放量期，2025年天然气批发销量15.38亿方同比+100.78%，批发毛利同比+407%至14.86亿元；公司持有中国第一座LNG接收站广东大鹏10%股份并具备自有80万吨/年LNG接收能力。亨利港价格下调进一步压低长协采购成本，直接增厚天然气批发(收入占17%、利润占28.3%)与管道燃气毛利。

2026-03-24投资者关系记录：公司与BP新加坡签65万吨/年、与中化及墨西哥太平洋LNG签近200万吨/年、与摩科瑞签40万吨/年海外LNG长协，参股深圳大鹏、珠海金湾LNG接收站；2025年报天然气收入占20.6%、利润贡献32.0%。墨西哥太平洋等长约气源取自美国Permian盆地、定价联动亨利港，美银下调预测→公司长约采购成本下降。

2025年报：公司与马石油签订LNG长期采购合同、与摩科瑞/壳牌签订LPG长协，并依托自有船舶运力按国内外气价灵活进行国际现货采购（海气+陆气双资源池）；LNG收入占比34.1%、利润占比48.1%。亨利港价格下调带动国际LNG价格中枢下移，直接降低其进口采购成本，强化华南市场低成本气源竞争力。

江苏南通启东LNG接收站通过海外贸易引进国际LNG资源、以贸易价差实现利润（2025年报），天然气销售占收入31.4%、利润34.1%。亨利港价格下调→海外LNG采购成本降低，启东站进口贸易价差空间改善；其哈密煤制LNG以国内气价为锚，受国际价格传导相对中性。

公司2025年报披露油气资产全部位于美国得克萨斯州二叠纪盆地，收入99.9%来自石油及伴生天然气（美国99.9%）。美银下调亨利港预测、美国天然气产量创纪录→其伴生气销售实现价格承压、上游资产价值受损；但主业以原油为主、天然气仅占小部分，利空传导有限。