泡泡玛特王宁：今年大概率完不成年初定的20%的业绩目标

泡泡玛特电商代运营商，直接服务供应链关系。公司2025年年报明确列出泡泡玛特为客户；广发证券2026-05-25研报确认'近年新增泡泡玛特、JellyCat、李宁等优质客户，外延拓展潮玩赛道，推动代运营业务稳健增长'；中信建投2026-04-27研报确认'公司不仅在传统货架电商合作泡泡玛特，JellyCat等知名品牌'。泡泡玛特业绩指引下调可能影响其代运营订单量和佣金收入。

2022年与泡泡玛特有联名合作。国金证券2026-02-26研报提到'22年旗下自主品牌SIGG与泡泡玛特联名验证高端IP联名打法'；公司概念板块含'IP经济/谷子经济'。但泡泡玛特仅为公司众多IP联名伙伴之一，且合作发生在2022年，关联度中等偏弱。

同赛道潮玩参与者，公告明确提及盲盒和潮玩业务。公司2025年年报提到'依托成熟IP运营优势与创新盲盒商业模式，公司积极布局潮玩出海赛道'，全面布局光动盲盒、解压键帽、电动模玩、毛绒潮玩四大品类。泡泡玛特作为行业龙头业绩不及预期，可能影响市场对潮玩赛道景气度判断。

同赛道潮玩布局者。天风证券2026-04-14研报提到'加快文创与潮玩业务突破升级'，重点加大卡牌、趣味食玩、毛绒玩偶、潮流生活周边、二次元文创等新品类开发。但公司主营仍为文具制造，潮玩业务占比有限，与泡泡玛特无直接业务关联。

新进入潮玩赛道。天风证券2026-04-22研报提到'拟收购酷乐潮玩部分资产'，装入30家以上成熟门店的完整经营性资产。公司拟通过收购切入潮流玩具线下零售赛道。但创源股份原为主营纸质休闲文化用品的外向型企业，潮玩业务尚在布局初期，与泡泡玛特无直接业务关联。